20230615-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工点评报告_员工持股计划凸显信心_工程机械行业触底龙头业绩将拐点向上_5页_889kb

公司动态：三一重工发布2023年员工持股计划，规模不超过591亿元，覆盖7131名员工，股票来源为回购股份，期限72个月，无业绩考核指标，旨在调动员工积极性，强化股东与公司利益绑定。

行业分析：5月挖掘机销量16809台，同比下滑18.5%，降幅环比收窄5个百分点，国内需求边际改善信号初现。更新需求预计2023年触底，基础设施投资增长9.8%，稳增长政策支撑下，行业有望筑底向上。

国际发展：5月出口销量增速21%，出口占比超60%，海外收入占比达45%，各区域收入均有增长，北美和欧洲市场表现强劲，预计2023年出口保持高景气。

盈利能力：2023年一季度扣非净利润同比增长3211%，毛利率提升5.43个百分点至27.6%，净利率8.78%，主要受益于产品提价、结构优化和成本下降。预计2023年出口增长、原材料回落和国四机型价值提升将继续推动盈利能力改善，业绩拐点向上。

长期展望：工程机械为中国优势产业，公司基于规模经济和全球布局潜力大，从中国龙头向全球龙头迈进。

盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为61亿、79亿、101亿元，同比增长42%、31%、27%，对应PE分别为23倍、17倍、14倍，维持买入评级。

风险提示：地产业和基建投资不及预期、海外出口放缓可能影响业绩。