20260109-国元国际控股-大浪淘沙_香港中小市值股票专题报告（二）_53页_8mb

香港中小市值股票专题报告（二）总结

核心内容概述

本报告旨在回顾国元国际在《大浪淘沙：香港中小市值股票专题报告》中推荐的标的股票表现，并提出新增关注的标的股票。同时，报告分析了当前香港市场中具有投资价值的三大主题：国企效率提升、科技创新及经济复苏，并对相关股票的盈利预测和估值情况进行了详细分析。报告还提示了投资过程中可能面临的风险。

推荐标的表现回顾

已推荐标的

• 哈尔滨电气 (1133.HK)
  自2024年6月13日发布深度报告以来，公司股价涨幅达40%，并从2023年至今涨幅高达591%。公司作为国家能源装备核心供应商，受益于能源需求提升及订单增长，盈利能力和运营效率持续改善。

• 优然牧业 (9858.HK)
  自2025年10月16日专题报告发布以来，公司股价涨幅达52%。凭借“肉奶双周期共振+全产业链龙头优势”，公司受益于行业周期反转和供需改善，盈利修复空间较大。

• 庆铃汽车股份 (1122.HK)
  自专题报告发布以来，公司股价涨幅达62%。公司联合华为打造新能源重卡生态圈，产品逐步商业化，有望扭亏为盈，未来估值有望提升。

• 重庆机电 (2722.HK)
  自专题报告发布以来，公司股价区间最高涨幅达36%。公司受益于AIDC驱动的大马力发动机高景气，以及水电和特高压业务盈利快速增长，未来增长潜力较大。

建议持续关注的标的

主题一：国企效率提升

• 重庆机电 (2722.HK)
  重庆国资委控股，受益于“33618”规划及国家大战略，业务覆盖清洁能源装备、高端智能装备、工业服务等，盈利预期良好。

• 哈尔滨电气 (1133.HK)
  国家能源装备核心供应商，受益于能源需求提升，订单增长显著，盈利能力和运营效率持续改善。

• 浪潮数字企业 (596.HK)
  作为AI+ERP服务提供商，公司通过技术升级和全球化战略，业绩快速增长，盈利能力显著提升。

• 京能清洁能源 (0579.HK)
  首都燃气热电龙头企业，风光发电业务占比高，可再生能源补贴回收显著提升公司现金流和盈利水平。

主题二：科技创新

• 赤子城科技 (9911.HK)
  公司通过AI技术驱动，实现社交业务与创新业务的双轮增长，全球化布局成果显著，盈利能力提升。

• 华领医药-B (2552.HK)
  公司在创新药领域表现突出，华堂宁销售快速增长，第二代GKA临床试验进展顺利，未来增长潜力大。

• 其他标的
  包括顺丰同城 (9699.HK)、中国三江化工 (2198.HK)、首钢资源 (0639.HK)等，均具备良好的增长前景和市场潜力。

主要观点

1. 中小市值股票具备更高的市场弹性和增长潜力
   香港市场在宽松货币环境和政策催化下，迎来了新一轮牛市。中小市值股票因其灵活性和增长空间，成为投资者关注的焦点。

2. 国企效率提升推动估值修复
   随着国企改革的深入推进，部分国企通过优化管理、提升运营效率、剥离低效资产等方式，实现了盈利能力的改善，吸引资金流入，推动估值修复。

3. 科技创新类企业具备长期配置价值
   科技创新类企业通过技术突破和商业模式创新实现业绩快速增长，且受宏观经济周期影响较小，具备长期投资价值。

4. 经济复苏带动部分行业拐点显现
   随着“反内卷”政策的实施，部分行业在政策引导下已显现拐点迹象，供需关系改善、价格企稳、产能优化成为关键亮点。

关键信息

• 哈尔滨电气 (1133.HK)
  2025年H1归母净利润为10.5亿元，同比+101.0%。盈利预测显示，2026年归母净利润有望达到28.2亿元，PE逐步下降。

• 重庆机电 (2722.HK)
  2025年H1来自重庆康明斯的投资收益达3.3亿元，同比+27.6%。公司盈利增长显著，未来有望持续增长。

• 庆铃汽车股份 (1122.HK)
  公司与华为合作，推出“铃界”超充重卡，推动重卡电动化从“破局”迈向“普及”。公司市值较低，未来有望实现估值修复。

• 华领医药-B (2552.HK)
  公司华堂宁上半年销售约176.4万盒，同比增长108%。净利润大幅增长，主要得益于一次性确认递延收益。第二代GKA临床试验顺利推进，为海外开发奠定基础。

• 京能清洁能源 (0579.HK)
  公司在2025年H1实现收入109亿元，同比增长2.91%。可再生能源补贴回收显著提升公司现金流，未来业绩有望持续增长。

风险提示

1. 市场波动风险
   香港市场受宏观经济波动影响较大，投资者需关注市场整体走势及政策变化。

2. 政策变化风险
   国企改革及科技创新政策的变动可能对相关股票产生影响，需关注政策执行力度。

3. 技术与市场竞争风险
   科技创新类公司面临技术更新快、竞争激烈等挑战，需关注其技术壁垒及市场拓展能力。

4. 行业周期性风险
   部分行业具有周期性特征，如能源装备、商用车等，需关注行业供需变化及价格波动。

5. 财务与经营风险
   部分公司财务结构及经营状况存在不确定性，需关注其盈利能力和现金流管理。