20250406-华鑫证券-定量策略周观点总第157周_中国资产在全球比较中仍更有利_15页_1mb

中国资产在全球比较中仍更有利

核心内容总结

2025年4月6日发布的投资周报指出，中国资产在全球资产配置中仍具备比较优势，尤其是在中美关税政策调整、全球宏观环境变化的背景下，A股和港股在风险偏好和政策后手方面更具吸引力。

主要观点

• 中美关税政策：美国对全球商品加征10%基准关税，中国商品叠加至54%（原20% + 新增34%），市场对关税政策的反应强烈，A股和港股短期面临调整压力，但中长期来看，政策后手可能带来结构性机会。
• 全球资产配置：美元流动性边际上升，但整体仍偏紧，A股和港股在避险属性、政策支持及经济基本面回暖下，配置价值凸显，建议关注防御性板块及顺周期风格。
• A股策略：短期建议降低仓位，转向内需（消费、医药）、大金融（银行、保险）、稳定（电力、交运）等偏防御板块；中期关注红利和顺周期GARP风格的反弹机会。
• 港股策略：港股短期受外资撤出影响，建议保持较低仓位，但核心科技板块可能提供超跌反弹机会；港股金股表现优于恒生指数，定量优选组合亦表现稳健。
• 美股和日股：美股仍维持较低仓位，需等待情绪和仓位指标企稳；日股受关税政策影响，日元升值，汽车板块承压，建议降低仓位。
• 商品市场：黄金短期回调，但中长期逻辑不变，建议关注再次增配机会；白银、铜等工业金属表现偏弱。
• ETF组合表现：偏股型ETF组合绝对收益达33.13%，相对沪深300超额收益19.1%；偏债型ETF组合单周微跌0.4%，但债券市场整体表现较强，30年国债上涨2.28%。

关键信息

• A股市场：受关税政策和金融数据影响，进入防御期，短期可能有避险资金带动反弹。
• 港股市场：受被动外资流出和关税冲击影响，短期调整，但基本面回暖，核心科技板块有超跌反弹机会。
• 行业选择：银行、电力、医药、白酒、有色稀土、半导体材料设备为当前重点行业。
• 风险偏好：全球市场风险偏好下降，美元流动性紧张，需警惕金融市场波动。
• ETF组合：偏股型ETF组合表现优异，偏债型ETF组合稳健，AH股市场避险品种表现较好。

详细分析

2.1 全球资产配置观点

• 权益市场：A股震荡下行，港股跌幅更大；美股受中国反制关税影响，周五大幅下跌。
• 债券市场：情绪回暖，中债－国债总财富（总值）指数上涨0.80%。
• 汇率市场：美元指数震荡下行，人民币资产在避险属性上占优。
• 商品市场：黄金短期回调，但中期逻辑不变；白银、铜等工业金属表现偏弱。

2.2 A股择时观点

• 仓位策略：建议降低仓位，转向防御性板块。
• 资金面：北向资金主动流出，ETF资金流入放缓，外资对高景气成长板块仍持乐观态度。
• 基本面：2月经济数据表现不佳，但国内经济基本面连续回暖，利好港股分子端。
• 风格轮动：当前行业轮动策略有效性回升，建议关注红利风格作为底仓配置。

2.3 港股择时观点

• 外资影响：被动外资加速卖出，主动外资抛压增强，资金面转为看空。
• 南向资金：本周大幅买入，重点配置腾讯、中国海洋石油、阿里巴巴等。
• 情绪指标：卖空成交占比回升，但随后回落，市场情绪仍偏谨慎。

2.4 商品策略择时观点

• 黄金：短期止盈，中长期逻辑不变，建议继续做多。
• 其他商品：白银、铜等工业金属表现偏弱，贵金属相对强势。

2.5 ETF组合运行周观点

• 偏股型ETF组合：绝对收益33.13%，相对沪深300超额19.1%，配置黄金、食品饮料、电力、生物医药等板块。
• 偏债型ETF组合：单周微跌0.4%，但债券市场整体表现较好，30年国债上涨2.28%。
• AH股表现：避险品种涨幅靠前，电力板块上涨1.89%，恒生科技指数可能提供抄底机会。

风险提示

• 数据来源为公开市场数据，市场环境突变可能导致模型失效。
• 基金历史业绩不预示未来表现，投资需谨慎。

量化与基金研究团队

• 吕思江：量化和基金研究首席，擅长定量资产配置和行业风格轮动。
• 马晨：金融工程硕士，专注于FOF和基金定量研究。
• 其他成员包括黄子轩、武文静、刘新源等，均具备相关金融背景。

投资建议

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预测个股涨幅＞20%
  • 增持：预测个股涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股涨幅＜-10%
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数涨幅＞10%
  • 中性：行业指数涨幅-10%—10%
  • 回避：行业指数涨幅＜-10%

免责条款

本报告由华鑫证券发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开市场数据，不保证准确性，投资者需独立评估并咨询专业顾问。