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研发费用加计扣除释放政策利好信号 —— 电子行业周观点 (9.17-9.23)

核心内容

• 中美贸易摩擦：特朗普宣布对2000亿美元中国产品征收10%关税，2019年将提高至25%。中方表示将同步进行反制。
• 政策利好：财政部、国家税务总局、科技部联合发布通知，提高企业研发费用加计扣除比例，释放积极政策信号。
• 电子行业表现：上周电子指数上涨2.07%，涨幅排在申万28个行业中的第24位，但2018年以来下跌31.30%，跑输沪深300指数15.91个百分点。
• 投资建议：短期建议控制仓位，长线投资者可逢低布局基本面良好且估值合理的优质成长股。

主要观点

半导体板块

• 市场增长：2018年1-7月全球半导体销售额同比增长20.4%，其中7月增长17.4%；中国增速最快，同比增长29.4%。
• 国产化加速：中美贸易摩擦凸显芯片国产化的重要性，我国加大半导体设备投资，2018年预计增长43.5%，2019年增长46.6%，增速全球第一。
• 大基金二期：预计规模达1500-2000亿元，支持国产替代，具有长期确定性。
• 行业挑战：晶圆产能释放、内存芯片需求放缓、库存上升、价格下跌等因素可能导致周期性下滑，需依赖新技术如人工智能、5G等带动成长。
• 企业动态：三星、美光、英特尔等企业加速新产品更迭，东芝内存公司投资3D闪存工厂，紫光展锐计划2019年推出5G芯片。

消费电子板块

• iPhone XR销量：预计销量最高，占新iPhone订单的50%以上，供应链出货量高达2000万部。
• 市场现状：5G到来前，手机市场进入存量模式，投资机会由全行业变为结构性机会，应关注向苹果、华为等大厂供货的龙头企业及新增功能带来增量需求的零部件供应商。
• 风险提示：特朗普希望苹果将工厂搬回美国，可能影响国内产业链公司，需密切关注该事件发展。
• 行业数据：2018年8月国内手机出货量同比下降20.9%，环比下降11.8%，1-8月同比下降17.7%。

关键信息

• 市场趋势：全球手机出货量持续增长，但中国手机市场增速放缓。
• 技术发展：5G商用临近，国产5G芯片厂商加速布局，预计2019年实现商用。
• 行业动态：
  • 三星在天津投资30亿人民币扩产MLCC，预计2020年全面投产。
  • 东芝内存公司计划在2019年进行IPO，应对长期需求。
  • 深天马A实际控制人增持股份，计划进一步增持。
  • 华天科技投资南京集成电路先进封测产业基地项目，已完成工商注册。
  • 汇顶科技董事减持股份，减持计划尚未完成。
  • 长电科技对子公司增资，以降低财务费用，提升盈利能力。

数据跟踪

• 全球半导体销售额：2018年1-7月同比增长20.4%，7月增长17.4%。
• 中国集成电路产值：2018年1-7月保持快速增长，销售额同比增长20.8%，达1152.9亿元。
• 液晶面板价格：整体市场价格平稳或略有下降，中大尺寸面板价格预期走势为平稳或↓，小尺寸面板价格亦有下降趋势。

风险提示

• 行业景气度不及预期的风险。
• 国内外政策变动风险。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师信息

• 分析师：宋江波
• 执业证书编号：S0270516070001
• 联系方式：
  • 电话：02160883490
  • 邮箱：songjb@wlzq.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：胡慧
• 联系方式：
  • 电话：02160883487
  • 邮箱：huhui@wlzq.com.cn