20220322-联合资信-三大评级机构的国际化发展历程及启示_7页_367kb

三大评级机构的国际化发展历程及启示总结

核心内容

本文系统梳理了标普、穆迪和惠誉三大国际信用评级机构的国际化发展历程，分析其主要驱动因素及发展成果，并总结了对中资评级机构国际化的启示。

主要观点

1. 国际化发展历程

• 20世纪60—90年代：三大评级机构积极布局欧洲市场，利用技术优势和声誉在欧洲建立分支机构，逐渐占据主导地位。
• 20世纪90年代起：逐步拓展至亚洲、拉美和非洲市场，主要采取技术合作、参股或设立分支机构的方式进入。
• 2008年金融危机后：国际化发展趋于成熟和稳定，业务覆盖全球大部分市场，2019年和2020年标普和惠誉在中国设立独资公司并获准进入中国市场。

2. 国际化发展的成果

• 业务多元化：三大评级机构不仅提供信用评级服务，还拓展了指数服务、市场分析、投资咨询、培训等非评级业务，成为收入的重要来源。
• 国际收入占比提升：2020年标普和穆迪的国际收入占比分别达到40%和45%，其中欧洲是主要收入来源。
• 国际化人才储备：国际员工占比显著高于美国本土员工，成为提升国际竞争力的重要因素。

关键信息

1. 国际化发展的驱动因素

• 监管机构的认可：美国设立NRSROs资质制度，使三大评级机构获得监管和市场认可，成为国际市场的主导力量。
• 美元和美国企业走出去：美元离岸债券市场的发展为三大评级机构进入欧洲、拉美、亚太等市场提供了基础。
• 声誉与公信力：三大评级机构凭借长期积累的评级标准和理念，赢得了全球投资者的广泛信任，成为国际评级市场的核心力量。

2. 对中资评级机构的启示

• 因地制宜、循序渐进：中资评级机构应根据目标市场的监管环境，选择合适的进入模式，如先获取监管机构认证，再逐步设立分支机构或进行参股收购。
• 跟随人民币和中资企业走出去：人民币国际化和中资企业境外融资需求增加，为中资评级机构拓展国际业务提供了契机，应优先布局中国香港，逐步拓展至欧洲等市场。
• 加强国际评级体系建设：需构建符合国际标准的评级体系，完善数据库和质量检验机制，提升评级结果的可比性和国际认可度。
• 提升国际化服务能力：开发多语言、多类型的评级产品，加强境外投资者服务，同时注重国际化人才的培养与引进。

结构建议

一、国际化发展路径

• 欧洲市场：早期进入，通过设立分支机构快速占领市场。
• 亚洲市场：以技术合作和参股为主，逐步拓展至日本、中国香港、新加坡等地。
• 拉美和非洲市场：通过并购或合作进入，如巴西、墨西哥、阿根廷、南非等国。

二、国际化成果

• 收入结构多元化：非评级业务收入占比超过50%，成为主要收入来源。
• 全球市场覆盖：三大评级机构已覆盖全球主要市场，形成稳定的国际业务布局。
• 人才国际化：国际员工占比超过60%，成为国际竞争力的重要支撑。

三、国际化发展经验

• 监管准入是关键：获得监管机构和国际组织的认可是国际化发展的前提。
• 技术与合作并重：通过技术输出、合作并购等方式实现市场渗透。
• 声誉是核心资产：长期积累的公信力是其国际竞争力的核心。

总结

三大评级机构的国际化经验表明，信用评级机构的全球化发展依赖于监管认可、市场准入、技术输出和人才储备等多方面因素。中资评级机构应借鉴其经验，结合自身国情和市场需求，制定科学合理的国际化战略，提升全球竞争力和影响力。