20260724-建信期货-国债日报_7页_1mb

宏观金融团队总结

一、核心内容与主要观点

1. 国债期货行情回顾

• 7月23日交易数据：

  • TL2609：前结算价114.490，开盘价114.790，收盘价114.720，结算价114.690，涨跌0.230，涨跌幅0.20%，成交量93361，持仓量206215，仓差-1532。
  • TL2612：前结算价114.590，开盘价114.820，收盘价114.860，结算价114.860，涨跌0.270，涨跌幅0.24%，成交量7187，持仓量23808，仓差+1299。
  • TL2703：前结算价114.290，开盘价114.510，收盘价114.580，结算价114.570，涨跌0.290，涨跌幅0.25%，成交量235，持仓量1666，仓差+47。
  • T2609：前结算价109.300，开盘价109.345，收盘价109.215，结算价109.215，涨跌-0.085，涨跌幅-0.08%，成交量122710，持仓量377402，仓差-13681。
  • T2612：前结算价109.140，开盘价109.200，收盘价109.070，结算价109.065，涨跌-0.070，涨跌幅-0.06%，成交量5272，持仓量23423，仓差+1421。
  • T2703：前结算价109.040，开盘价109.075，收盘价108.965，结算价108.970，涨跌-0.075，涨跌幅-0.07%，成交量358，持仓量1230，仓差+10。
  • TF2609：前结算价106.515，开盘价106.565，收盘价106.435，结算价106.440，涨跌-0.080，涨跌幅-0.08%，成交量100308，持仓量228519，仓差-14623。
  • TF2612：前结算价106.420，开盘价106.470，收盘价106.345，结算价106.345，涨跌-0.075，涨跌幅-0.07%，成交量4568，持仓量15819，仓差+799。
  • TF2703：前结算价106.345，开盘价106.510，收盘价106.285，结算价106.295，涨跌-0.060，涨跌幅-0.06%，成交量233，持仓量986，仓差+10。
  • TS2609：前结算价102.648，开盘价102.648，收盘价102.614，结算价102.610，涨跌-0.034，涨跌幅-0.03%，成交量56342，持仓量91418，仓差-8083。
  • TS2612：前结算价102.614，开盘价102.638，收盘价102.586，结算价102.586，涨跌-0.028，涨跌幅-0.03%，成交量2453，持仓量2951，仓差+192。
  • TS2703：前结算价102.576，开盘价102.590，收盘价102.544，结算价102.550，涨跌-0.032，涨跌幅-0.03%，成交量285，持仓量687，仓差+94。

• 当日行情：存款降息利多落地后，市场回归等待政治局会议信息的谨慎态度，国债期货跌涨互现。

• 利率现券：银行间主要期限利率现券收益率全面小幅抬升，10年国债活跃券收益率报1.72%，上行0.1bp。

• 资金市场：资金面宽松，央行净投放4220亿元，DR隔夜和7天资金利率窄幅波动，1年AAA存单发行利率稳定。

• 结论：

  • 基本面显示6月出口增速加快，但二季度GDP不及预期，内需疲弱。
  • 信用方面，新增社融和信贷均不及预期，政府债发行偏慢。
  • 下半年稳增长必要性提高，三季度或进入财政政策加码阶段，资产荒或有所缓解，但债市配置需求仍有韧性。
  • 资金面边际改善，关注政府债发行节奏及月底政治局会议部署，市场或延续震荡，短端品种在资金面支撑下更具韧性。

2. 行业要闻

• 美国军事动态：
  • 美国向中东增派军力，特种作战部队已部署，多个战斗机中队集结，轰炸机处于戒备状态。
  • 伊朗军方推演美军进攻场景，准备应对美军地面入侵。
• 美联储利率决议：
  • 交易员预计美联储将基准利率上调25个基点的概率为31%，维持利率不变的概率为69%。
  • 市场定价分歧罕见，可能反映出美联储政策不确定性增加。
• 韩国经济数据：
  • 第二季度实际GDP环比增长0.6%，同比增速预计为3.5%。
  • 半导体出口大幅增长，成为主要增长引擎，但内需不足仍是主要压力。
• 中美外交互动：
  • 王毅会见鲁比奥，双方认为会晤务实、积极，同意落实两国元首共识，推动建设性战略稳定关系。

二、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势、跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）均有相关图表展示，反映市场对不同期限品种的定价差异和趋势。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构：图4显示SHIBOR期限结构变动。
• SHIBOR走势：图5展示SHIBOR整体走势。
• 质押式回购加权利率：图6反映银行间质押式回购加权利率变动。
• 银存间质押式回购利率：图7展示银存间质押式回购利率变动。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：图14展示Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）。
• FR007利率互换定盘曲线：图15展示FR007利率互换定盘曲线（均值）。

三、建信期货研究发展部信息

• 联系方式：
  • 电话：021-60635739
  • 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
  • 网址：http://www.ccbfutures.com
• 研究团队：
  • 宏观金融团队：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）。
  • 其他研究团队包括：有色金属、石油化工、农业产品、黑色金属、量化策略等。

四、建信期货业务机构与联系方式

• 总部大宗商品业务部：
  • 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  • 电话：021-60635548
• 分公司与营业部：
  • 深圳、山东、广东、北京、福清、宁波、成都等多地设有营业部。
  • 各营业部地址与联系方式详见文档。

五、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。
• 信息基于公开资料，力求准确但不保证其完整性或准确性。
• 报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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