20251216-建信期货-国债日报_7页_1mb

宏观金融团队总结

一、核心内容与主要观点

1. 国债期货行情回顾

• 12月15日交易数据显示，各国债期货合约普遍下跌，其中TL2603、TL2606、TL2609合约跌幅较大，分别为-0.99%、-0.95%、-1.15%。
• T2603、T2606、T2609合约跌幅较小，分别为-0.12%、-0.10%、-0.24%。
• TF2603、TF2606、TF2609合约跌幅在-0.03%至-0.15%之间。
• TS2603合约微跌0.01%，而TS2606和TS2609合约则微涨0.01%和0.01%。
• 成交量与持仓量方面，多数合约持仓量下降，但部分合约如TL2603、T2603、TF2603、TS2603持仓量有所上升。

2. 当日行情分析

• 上午公布的11月经济数据全面低于预期，投资端跌幅扩大，导致市场情绪偏弱。
• 银行间资金宽松，但债市整体走弱，超长端调整剧烈，表明市场对经济前景仍存担忧。

3. 利率现券表现

• 银行间各主要期限利率现券收益率多数回升，尤其是长端收益率上行幅度较大，约为2bp。
• 10年期国债活跃券收益率报1.857%，较前一交易日上行1.45bp，显示市场对利率走势的担忧。

4. 资金市场动态

• 银行间资金面进一步走松，公开市场有2023亿元到期，央行投放1309亿元，实现净回笼714亿元。
• 银存间隔夜加权利率在1.27%附近窄幅波动，7天利率回落2.51bp至1.444%。
• 中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.64%~1.66%之间波动。

5. 结论与展望

• 国内基本面从年中以来边际走弱，尤其是投资端加速下滑，对信用扩张形成拖累。
• 12月政治局会议强调“延续适度宽松货币政策”，但跨周期调节的提法表明短期内宽松政策难以落地。
• 公募新规引发机构集中减持，加大市场短期波动。
• 利率估值方面，债市连续调整，利率回归合理定价，基差回升至历史中枢上方，显示市场未定价明年降息。
• 若市场情绪改善，国债期货存在一定的补涨空间。
• 短期需求端偏弱，但基本面支撑不改；美联储重启扩表可能维持海外流动性宽松，但国内宽松预期尚未升温，配置盘谨慎，国债期货交易盘拥挤是波动加剧的主要原因。

二、行业要闻

1. 11月经济数据

• 全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%。
• 全国服务业生产指数同比增长4.2%。
• 社会消费品零售总额同比增长1.3%，环比下降0.42%。
• 固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，扣除房地产后增长0.8%。
• 房地产开发投资下降15.9%，新建商品房销售面积下降7.8%。
• 全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平。

2. 11月金融数据

• 人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去年全年。
• M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%。
• 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速。

3. 政策表态

• 中国人民银行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松的货币政策，防范化解金融风险。
• 财政部部长蓝佛安强调落实更加积极的财政政策，保持政策力度与连续性，注重财政与货币政策协同。

三、数据概览

1. 国债期货行情

• 国债期货主力合约走势：附图显示了主力合约的近期走势。
• 国债期货主力合约跨期价差：附图展示了不同合约之间的价差变化。
• 国债期货主力合约跨品种价差：附图包括2年与30年、10年、5年之间的价差，以及5年与30年、10年之间的价差。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构变动：附图显示了SHIBOR各期限利率的变化。
• 银行间质押式回购加权利率变动：附图展示了回购利率的走势。
• SHIBOR走势：附图展示了SHIBOR的近期变动。
• 银存间质押式回购利率变动：附图显示了银存间回购利率的变化。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：附图展示了Shibor3M的利率互换情况。
• FR007利率互换定盘曲线：附图展示了FR007的利率互换情况。

四、团队与联系方式

1. 宏观金融研究团队

• 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）
• 联系方式：
  • 何卓乔：18665641296，hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，F3008762
  • 黄雯昕：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589
  • 聂嘉怡：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070

2. 建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼，电话021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话020-38909805
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话0574-83062932
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼，电话021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话028-86199726

3. 建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

五、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。
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• 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
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