20260724-瑞达期货-国债期货周报_宽松博弈升温_债市表现强势_26页_1mb

2026.7.24 国债期货周报总结

核心内容

本周国债期货市场在宽松政策预期升温的背景下表现强势，短端走弱，中长端走强。市场情绪受月底政治局会议宽松预期及部分地区银行存款利率上限下调传闻的推动，做多动能集中释放。国债现券收益率普遍下行，10Y和30Y到期收益率分别下行1.4bp和5.5bp，至1.72%和2.19%。国债期货主力合约中，TS2609下跌0.01%，TF2609上涨0.03%，T2609上涨0.10%，TL2609上涨0.84%。市场资金面呈现净回笼态势，DR007加权利率回落至1.40%附近震荡。

主要观点

• 政策宽松预期升温：国务院常务会议强调服务业扩能提质及“六张网”规划建设，证监会表态将加强逆周期调节，推动中长期资金入市，防范外部风险。
• 经济基本面：国内经济上半年呈现供强需弱、新动能强于旧动能、外需强于内需的结构性分化。GDP增长4.7%，6月社融增速小幅下行，出口增长27%，维持高景气水平。
• 海外市场波动：美伊局势持续恶化，霍尔木兹海峡运输受阻，国际油价回升，市场对美联储9月加息预期升温。美国贸易代表办公室宣布对多国加征10%-12.5%关税，替代即将到期的全球进口关税。
• 资金面：本周央行公开市场操作净回笼2930亿元，流动性均衡偏松，短端稳定为长端下行提供空间，但进一步宽松可能性较低。
• 汇率波动：人民币对美元中间价调贬5个基点至6.7939，离岸与在岸价差走阔。

关键信息

1. 国内经济数据

• GDP：上半年GDP总量达69.57万亿元，同比增长4.7%。
• 消费：社会消费品零售总额同比增长2.7%。
• 工业：规模以上工业增加值增长5.4%。
• 社融：6月社会融资规模3.36万亿元，同比少增8615亿元。
• 出口：6月出口（美元计价）同比增长27%，前值为19.4%。

2. 货币政策

• 央行操作：本周央行逆回购10205亿元，到期19350亿元；MLF净投放1000亿元；国库现金定存发行2500亿元，到期1200亿元，净回笼2930亿元。
• 利率变化：DR007加权利率回落至1.40%附近震荡。

3. 国债期货表现

• 主力合约：TL2609上涨0.84%，T2609上涨0.10%，TF2609上涨0.03%，TS2609下跌0.01%。
• 成交量与持仓：TS、TF、T、TL主力合约成交量上升，TS、TF、T持仓量下降，TL持仓量大幅上升。
• 价差变化：10Y-5Y、10Y-1Y收益率差收窄；2Y-5Y、5Y-10Y价差走阔；10Y合约跨期价差收窄，30Y合约跨期价差走阔。

4. 国际市场动态

• 美国就业数据：上周初请失业金人数骤降至18.7万，低于市场预期。
• 美伊局势：特朗普考虑重启对伊朗重大军事行动，伊朗称已为应对美军入侵做准备。
• 关税政策：美国对60个经济体加征10%-12.5%关税，石油、天然气、化肥、食品等豁免。
• 美债收益率：10年期美债收益率大幅上行，VIX指数上升。

5. 汇率与金融市场联动

• 人民币汇率：对美元中间价调贬5个基点至6.7939，离岸与在岸价差走阔。
• A股风险溢价率：大幅下行，反映市场情绪改善。

行情展望与策略建议

• 国内趋势：市场博弈情绪升温，宽松预期支撑中长端走强，但进一步宽松可能性较低。
• 趋势性行情：需等待政治局会议政策定调，短期利率或以宽幅震荡为主。
• 超长端利差：已收窄至近月来低点，进一步压缩空间有限。
• 操作建议：在宽松预期未明确落地前，建议关注中长端国债期货机会，同时警惕地缘政治风险对市场情绪的扰动。

附：机构与数据来源

• 数据来源：同花顺iFinD、瑞达期货研究院
• 报告机构：瑞达期货股份有限公司

免责声明

本报告基于公开可获得信息整理，不构成投资建议，仅供参考。投资需谨慎，责任自负。