20220410-西南证券-建筑工程行业周报_建筑板块超配价值凸显_13页_2mb

建筑板块超配价值凸显总结

核心内容

建筑装饰行业在上周表现出色，涨幅达到 6.1%，在申万31个行业中位列第一，跑赢万得全A指数 7.8个百分点。该行业市盈率（TTM）为 11.4，市净率为 1，均处于行业低位，显示出较高的性价比。

主要观点

• 行业表现突出：建筑装饰行业在市场整体下跌背景下表现优于大盘，主要得益于稳增长政策的推动。
• 央企订单增长显著：2021年，八家建筑央企新签合同总额超过 13万亿元，同比增长 23.4%，其中中国能建同比增长 51%，显示建筑龙头受益于政策支持。
• 政策加码水利建设：国务院推动重大水利工程开工，预计全年水利投资约 8000亿元，其中一季度投资已同比增长 35%，并获得地方政府专项债支持，投资结构持续优化。
• 行业效率提升：随着政策支持和财政支出增加，建筑企业内部经营效率逐步提升，财务结构优化，有利于估值中枢上移。
• 市场预期向好：基建将继续承担托底经济重任，建筑板块在上半年具备超配价值，市场信心有望进一步增强。

关键信息

行情回顾

• 上周大盘下跌 0.9%，中小板、创业板分别下跌 2.1%、3.6%，万得全A下跌 1.7%。
• 建筑装饰行业上涨 6.1%，跑赢万得全A 7.8个百分点。
• 行业PE、PB分别为 11 和 1倍，处于申万31个行业低位。

子行业表现

• 装修装饰上涨 4.1%，基础建设上涨 2.6%。
• 估值方面，房屋建设、园林工程PE和PB均高于其他子行业，装饰装修估值最低。

个股表现

• 上涨前五的个股：中天精装、北新路桥、新疆交建、华蓝集团、汇通集团，涨幅分别为 33.1%、33.1%、27.2%、23.4%、19.8%。
• 跌幅前五的个股：延华智能、粤水电、能辉科技、浙江建投、风语筑，跌幅分别为 10.42%、9.89%、10.46%、15.86%、9.47%。

央企订单情况

• 八大建筑央企2021年新签合同总额超 13万亿元，同比增长 23.4%。
• 中国建筑全年新签合同额达 35295亿元，同比增长 10.3%。
• 中国能建完成年度新签合同额计划 135%，同比增长 51%。

水利建设投资

• 国务院决定再开工一批已纳入规划的水利工程，预计全年可完成投资约 8000亿元。
• 2022年一季度水利投资完成 1077亿元，同比增长 35%。
• 地方政府专项债支持水利项目近 500亿元，财政支出增加将推动水利投资保持较高增速。

投资建议

• 建议 超配 建筑板块，未来6个月内行业整体回报预计 强于大市，高于沪深300指数 5% 以上。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济持续下滑，可能影响基建投资和建筑行业需求。
• 行业政策风险：政策变化可能对行业投资产生影响。

数据概览

相关研究

1. 建筑行业2022年投资策略：分化中寻求机遇，关注价值重估及双碳概念（2021-12-02）
2. 建筑工程中报策略观点：配置建筑央企及高增长国企正当时（2021-09-02）

图表目录

• 图1：建筑装饰行业上周上涨 6.1%，跑赢万得全A 7.8个百分点
• 图2：行业PE在申万31个行业中处于低水平
• 图3：行业PB在申万31个行业中处于低水平
• 图4：新增专项债资金投向
• 图5：当年新开工重大水利工程项目激增
• 图6：2020-2022年重点推进的150项重大水利工程类型占比

结论

建筑板块在当前市场环境下展现出显著的超配价值，尤其在稳增长政策推动下，央企和国企建筑公司有望受益。水利建设投资力度加大，进一步强化了行业增长预期。未来6个月内，建筑行业整体回报预计强于沪深300指数，具备良好的投资前景。