20230830-浙商证券-乐惠国际-603076.SH-乐惠国际点评报告_中报扣非净利润同比增长38_；鲜啤业务收入同比大增117__7页_1mb

乐惠国际（603076）2023年中报分析

核心财务表现

• 2023年H1实现营收84亿元，同比增长346%；
• 归母净利润同比下滑164%至0.34亿元；
• 扣非净利润同比增长38.2%至0.42亿元；
• 2023Q2营收环比增长63%，Q2净利率环比提升32pcts至4.9%。

各业务板块表现

装备板块

• 实现净利润0.57亿元，同比增长5%；
• 新增订单65亿元，海外订单占比31亿元；
• 在手订单236亿元，维持高位。

鲜啤板块

• 2023H1收入同比增长117%至4.3亿元；
• 零售终端250+家，与山姆会员店、重庆百货等达成合作；
• 全国性工厂网络初步形成，产能布局加速。

未来规划与重点进展

• 鲜啤零售终端拟扩建445家自营小酒馆；
• 全国“百城百厂”战略持续推进，新增昆明、长春、武汉等工厂规划；
• 渠道覆盖罗森、新佳宜、麦德龙等全国性连锁系统。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年归母净利润增速分别为363%、96%、61%；
• PE估值43、22、14倍；
• 浙商证券维持“买入”评级。

风险提示

• 居民消费需求疲软；
• 自有品牌鲜啤销售不及预期。