20230714-浙商证券-乐惠国际-603076.SH-乐惠国际点评报告_沈阳小酒馆十店齐开；公司精酿鲜啤全国开拓提速_6页_1mb

乐惠国际（603076）公司点评总结

一、核心事件与产业发展

1. 沈阳鲜啤小酒馆10店齐开：2023年7月，公司在沈阳同步开业10家鲜啤小酒馆，并在全国多地加速布局，包括上海、杭州、宁波、长沙、武汉等城市。
2. 新设工厂布局：投资5，000万元设立昆明鲜啤工厂（年产1万吨），投资2，100万元设立长春鲜啤工厂（年产0.5万吨），全国工厂网络持续推进"百城百厂"战略。

二、分析与展望

1. 业务模式验证：从"产品好"迈向"卖得好"，2022年业务已进入"1-N"复制阶段，2023年销量和业绩有望超预期。
2. 渠道与协作：与山姆会员店、重庆百货、罗森、海底捞等全国连锁客户合作加深，线上线下销售渠道同步拓展。
3. 战略布局：全国四大基地全面投产，协同效应显著，缩短运输半径，提升鲜啤业务竞争力。

三、财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计11亿元、20亿元、32亿元，复合增长率达145%，PE分别为48倍、27倍、17倍。
• 评级：维持"买入"建议，看好公司成为鲜啤领域头部企业。

四、风险提示

1. 居民消费需求不及预期。
2. 精酿鲜啤销售与工厂建设进度未达预期。

五、投资评级

• 分析师：王华君
• 浙商证券