深度报告-20221230-湘财证券-环保行业2023年度策略_双碳战略引领_聚焦减碳降污主线_24页_2mb

环保行业2023年度策略总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 2022年12月27日发布，行业评级为增持。
• 2022年1月4日至12月26日，环保行业整体下跌23.6%，跑输沪深300指数1.8个百分点。
• 子板块表现差异较大，综合环境治理板块表现相对较好，跌幅为16.9%。
• 垃圾焚烧、大气治理、固废等子板块跌幅较大，分别为28.9%、29.4%、22.8%。
• 环保行业估值处于历史低位，具备布局机会。

2. 行业发展背景

2.1 宏观经济与疫情对行业的影响

• 2022年环保行业受宏观经济下行和疫情反复影响，工程项目与运营项目受阻。
• 2022年前三季度，环保行业实现营收2226.8亿元，同比下降3.7%；归母净利润221亿元，同比下降8.9%。
• 单Q3环保行业营收791亿元，同比下降3.1%；归母净利润92亿元，同比增长3.9%。

2.2 行业盈利能力

• 毛利率为26.5%，同比下降0.5个百分点。
• 归母净利率为9.9%，同比下降0.3个百分点。
• 行业整体盈利能力有所下降，但Q3有所回升。

3. 政策驱动与行业前景

3.1 政策背景

• “十四五”期间，我国对环境质量提出更高要求，推动环境治理需求持续释放。
• 双碳战略（碳达峰、碳中和）推动经济社会发展绿色转型，对环保产业提出更高要求。
• 多项重磅环保政策发布，包括《“十四五”循环经济发展规划》《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》《黄河生态保护治理攻坚战行动方案》等。

3.2 环境治理需求

• 政策驱动下，大气治理、水污染治理等领域工程高速增长。
• 公共财政支出在2013-2018年期间，大气污染防治复合增速达58.67%，水体污染防治复合增速达31.88%。
• 2022年，全国地表水质I至III类比例达到80%以上，城市优良天数比例持续提升。

4. 重点发展领域

4.1 垃圾焚烧产能下沉

• 垃圾焚烧已成主流处理方式，城市焚烧率达72.5%，县城焚烧率为41.5%。
• 县城垃圾焚烧处理能力仍存在较大缺口，预计“十四五”期间将加速建设，释放增量空间。
• 2025年目标：全国城镇垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日，城市占比**65%**左右。

4.2 生物柴油行业

• 生物柴油作为环保、可再生的能源，具有良好的减排属性。
• 欧盟强制添加政策推动市场需求增长，2021年全球消费量达4911万吨，预计2025年将增至5609万吨。
• 我国废油脂为主要原料，出口需求旺盛，2022年7月UCO出口均价达1583美元/吨，生物柴油出口均价达1866美元/吨，涨幅接近80%。

4.3 再生资源产业

• 再生资源是循环经济的重要组成部分，对实现双碳目标具有重要意义。
• 2021年我国十大再生资源回收总量达3.81亿吨，同比增长2.4%，总价值达13695亿元，同比增长35.1%。
• 废有色金属、废电池等细分领域增速显著，分别增长9.6%和30-40%。
• “十四五”期间，再生资源行业将保持快速增长，目标包括：
  • 再生有色金属产量达2000万吨；
  • 废纸利用量达6000万吨；
  • 废钢利用量达3.2亿吨；
  • 资源循环利用产业产值达5万亿元。

5. 投资建议

• 建议关注三大细分领域的投资机会：
  1. 垃圾焚烧：县城垃圾焚烧产能建设加速，有望释放增量空间。
  2. 生物柴油：具备良好减排属性，欧洲市场需求旺盛。
  3. 再生资源：循环经济是实现双碳的重要抓手，行业将快速发展。

6. 风险提示

• 政策执行力度不及预期；
• 政策变动；
• 下游需求不及预期；
• 原材料价格上涨；
• 融资环境变化。

7. 行业评级

• 湘财证券对环保行业维持“增持”评级。
• 投资收益率预期：未来6-12个月领先沪深300指数5%-15%。

8. 政策梳理（部分）

9. 重点图表与数据

• 图1：环保产业需求结构。
• 图2：环保行业行情走势（2022/1/4-2022/12/26）。
• 图3-4：环保板块涨幅/跌幅前五个股。
• 图5：环保行业PE(TTM)走势（2013-2022）。
• 图10-13：环保行业固定资产投资、资产负债率、在建工程等数据。
• 图14-17：大气与水体污染治理数据。
• 图18-23：垃圾焚烧处理能力与焚烧率数据。
• 图24：全球生物柴油消费量。
• 图25-26：中国UCO与生物柴油出口数据。
• 图27-30：再生资源回收量与价值结构。
• 图31-34：废有色金属、废电池等细分资源回收数据。
• 图35：我国主要再生资源进口量。

10. 结论

• 环保行业在“双碳”战略引领下，将聚焦降碳、减污主线。
• 垃圾焚烧、生物柴油、再生资源三大领域具有较大发展潜力。
• 虽然行业受疫情和经济下行影响，但政策驱动下，中长期需求将持续释放。
• 建议投资者关注上述细分领域，把握行业复苏与增长机会。