> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中期策略总结 ## 核心内容概览 2026年中期策略涵盖电子、传媒互联网、计算机和通信四大行业，重点分析AI技术的快速发展对产业链的影响，以及各行业在AI商业化进程中的机会与风险。 --- ## 一、电子行业 ### 主要观点 - **AI创新**：Agent时代到来，推动AI PCB市场快速增长。 - **技术驱动**：算交光存共同驱动AI PCB市场成长，Rubin系列升级、ASIC架构迭代、交换机端口速率提升、光模块需求旺盛及AI存储模组PCB规格升级，均带来显著增长空间。 - **制造工艺革新**：mSAP迎来HDI时刻，DDR5引入mSAP工艺，SOCAMM2模组放量。 - **CCL市场**：M8成为AI主流，低端CCL持续涨价，高端材料国产替代趋势明确。 ### 关键信息 - **存储需求**：AI存储需求持续高增长，供需缺口持续至2027年。 - **价格趋势**：存储价格已涨至高位，LTA锁价维持高毛利。 - **国产厂商**：国内存储厂商上市在即，扩产进程有望加速，带动上游设备材料需求释放。 - **设备材料**：3D NAND推动高深宽比刻蚀设备和薄膜沉积设备价值跃升，DRAM制程微缩拉动多重曝光及配套设备需求提升。 --- ## 二、传媒互联网行业 ### 主要观点 - **Agent范式引领**：AI行业进入Agent时代，内容行业深度应用，Token消耗量非线性增长。 - **国产模型追赶**：国产模型在性价比和应用能力上表现突出，如智谱GLM5.2。 - **商业化闭环**：大模型头部公司商业化路径逐渐清晰，效率提升与变现潜力并存。 - **细分景气度**：游戏、广告营销、影视等细分领域景气度持续，建议关注估值修复和AI改造潜力。 ### 关键信息 - **社交与办公**：微信AI助手内测，腾讯Work Buddy具备变现潜力。 - **短视频平台**：字节Seedance 2.0和快手可灵3.0保持ARR强劲增长。 - **游戏市场**：2026年前5个月中国游戏市场收入1584.16亿元，同比增长12.3%。 - **广告营销**：AI赋能程序化广告平台，提升匹配效率与收入增速。 - **影视与出版**：暑期档票房预计微增，教育出版受政策影响承压。 --- ## 三、计算机行业 ### 主要观点 - **算力与模型双轮驱动**：国产算力与国产模型共同推动AI算力国产替代。 - **应用变现**：AI大模型商业化承接能力增强，应用端涌现新机会。 - **投资重点**：关注具备前沿模型能力、高推理效率、商业化能力的厂商；重视基础工具厂商与软件咨询实施商。 ### 关键信息 - **AI基础设施**：CPU、超节点、AI基础软件受益于Agent应用带来的算力架构升级。 - **模型层**：国内模型能力提升，进入企业工作流与开发者生态，需关注真实调用量、客户转化、盈利质量等指标。 - **EDA行业**：技术升级与国产替代并行，行业成长性强于周期性。 - **算力租赁与调度**：行业资本开支高增、需求景气，带来明确成长机遇。 - **智能驾驶与机器人**：智驾芯片、龙头Tier1及机器人布局成为新机会。 --- ## 四、通信行业 ### 主要观点 - **光通信迎来新阶段**：NPO叙事逻辑强化，物料缺口收窄，光互连市场增长提速。 - **“连接”增长**：光互连成为增强算力集群输出能力的关键环节，Scale-Up光互连有望实现指数级增长。 - **光模块需求**：Scale-Out与Scale-Across网络带动相干光模块需求增长。 ### 关键信息 - **“光入柜内”**：推动Scale-Up光互连场景扩展，光模块厂商受益。 - **光纤市场**：国产出海与空芯/多芯等高端产品打开增长空间，AI数据中心与无人机需求带动行业结构性变化。 - **投资建议**：关注物料齐套能力强的一线光模块厂商，以及在光源、激光器方面获得头部供货资格、扩产速度快的企业。 --- ## 风险提示 | 行业 | 风险提示 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 电子 | 下游需求不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧 | | 传媒互联网 | 板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险 | | 计算机 | AI应用落地不及预期、国产算力与模型生态发展不及预期、行业竞争加剧与盈利下滑风险、宏观环境与市场流动性波动风险 | | 通信 | AI应用发展不及预期、AI硬件局部缺货、云厂商资本开支不及预期风险 | --- ## 报告信息 - **电子**：2026年中期策略，作者耿正、王亮 - **传媒互联网**：2026年中期策略，作者旷实、廖志国 - **计算机**：2026年中期策略，作者刘雪峰 - **通信**：2026年中期策略，作者韩东、李璟菲 --- ## 总结 2026年中期，AI技术正加速商业化落地，推动电子、传媒互联网、计算机与通信行业迎来结构性增长机遇。其中，AI PCB、存储、光互连、算力租赁与调度、智能驾驶与机器人等细分领域表现尤为突出。同时，国产模型与算力替代进程加快，带来产业链上的投资机会。然而，行业竞争加剧、政策监管、技术落地不及预期等风险仍需关注。