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2026年中期策略总结

核心内容概览

2026年中期策略涵盖电子、传媒互联网、计算机和通信四大行业，重点分析AI技术的快速发展对产业链的影响，以及各行业在AI商业化进程中的机会与风险。

一、电子行业

主要观点

• AI创新：Agent时代到来，推动AI PCB市场快速增长。
• 技术驱动：算交光存共同驱动AI PCB市场成长，Rubin系列升级、ASIC架构迭代、交换机端口速率提升、光模块需求旺盛及AI存储模组PCB规格升级，均带来显著增长空间。
• 制造工艺革新：mSAP迎来HDI时刻，DDR5引入mSAP工艺，SOCAMM2模组放量。
• CCL市场：M8成为AI主流，低端CCL持续涨价，高端材料国产替代趋势明确。

关键信息

• 存储需求：AI存储需求持续高增长，供需缺口持续至2027年。
• 价格趋势：存储价格已涨至高位，LTA锁价维持高毛利。
• 国产厂商：国内存储厂商上市在即，扩产进程有望加速，带动上游设备材料需求释放。
• 设备材料：3D NAND推动高深宽比刻蚀设备和薄膜沉积设备价值跃升，DRAM制程微缩拉动多重曝光及配套设备需求提升。

二、传媒互联网行业

主要观点

• Agent范式引领：AI行业进入Agent时代，内容行业深度应用，Token消耗量非线性增长。
• 国产模型追赶：国产模型在性价比和应用能力上表现突出，如智谱GLM5.2。
• 商业化闭环：大模型头部公司商业化路径逐渐清晰，效率提升与变现潜力并存。
• 细分景气度：游戏、广告营销、影视等细分领域景气度持续，建议关注估值修复和AI改造潜力。

关键信息

• 社交与办公：微信AI助手内测，腾讯Work Buddy具备变现潜力。
• 短视频平台：字节Seedance 2.0和快手可灵3.0保持ARR强劲增长。
• 游戏市场：2026年前5个月中国游戏市场收入1584.16亿元，同比增长12.3%。
• 广告营销：AI赋能程序化广告平台，提升匹配效率与收入增速。
• 影视与出版：暑期档票房预计微增，教育出版受政策影响承压。

三、计算机行业

主要观点

• 算力与模型双轮驱动：国产算力与国产模型共同推动AI算力国产替代。
• 应用变现：AI大模型商业化承接能力增强，应用端涌现新机会。
• 投资重点：关注具备前沿模型能力、高推理效率、商业化能力的厂商；重视基础工具厂商与软件咨询实施商。

关键信息

• AI基础设施：CPU、超节点、AI基础软件受益于Agent应用带来的算力架构升级。
• 模型层：国内模型能力提升，进入企业工作流与开发者生态，需关注真实调用量、客户转化、盈利质量等指标。
• EDA行业：技术升级与国产替代并行，行业成长性强于周期性。
• 算力租赁与调度：行业资本开支高增、需求景气，带来明确成长机遇。
• 智能驾驶与机器人：智驾芯片、龙头Tier1及机器人布局成为新机会。

四、通信行业

主要观点

• 光通信迎来新阶段：NPO叙事逻辑强化，物料缺口收窄，光互连市场增长提速。
• “连接”增长：光互连成为增强算力集群输出能力的关键环节，Scale-Up光互连有望实现指数级增长。
• 光模块需求：Scale-Out与Scale-Across网络带动相干光模块需求增长。

关键信息

• “光入柜内”：推动Scale-Up光互连场景扩展，光模块厂商受益。
• 光纤市场：国产出海与空芯/多芯等高端产品打开增长空间，AI数据中心与无人机需求带动行业结构性变化。
• 投资建议：关注物料齐套能力强的一线光模块厂商，以及在光源、激光器方面获得头部供货资格、扩产速度快的企业。

风险提示

报告信息

• 电子：2026年中期策略，作者耿正、王亮
• 传媒互联网：2026年中期策略，作者旷实、廖志国
• 计算机：2026年中期策略，作者刘雪峰
• 通信：2026年中期策略，作者韩东、李璟菲

总结

2026年中期，AI技术正加速商业化落地，推动电子、传媒互联网、计算机与通信行业迎来结构性增长机遇。其中，AI PCB、存储、光互连、算力租赁与调度、智能驾驶与机器人等细分领域表现尤为突出。同时，国产模型与算力替代进程加快，带来产业链上的投资机会。然而，行业竞争加剧、政策监管、技术落地不及预期等风险仍需关注。