20180604-天风证券-锂电设备专题上篇_下半年新能源方向与扩产节奏怎么看__11页_580kb

锂电设备专题总结：下半年新能源方向与扩产节奏分析

核心内容

本报告主要分析2018年下半年新能源汽车销量趋势及动力电池产能变化对锂电设备板块的影响，同时探讨中国成为全球动力锂电生产和需求基地的可能性。报告指出，新能源车销量增长与电池厂商扩产节奏是影响锂电设备板块估值的关键因素。

主要观点

1. 新能源乘用车结构面临调整，补贴后经济性是关键因素

• 销量增长：2018年1-4月新能源乘用车销量同比增长141%，远超2016、2017年的增速。
• 非限购城市增长显著：新能源车销量75%来自非限购城市，A00级车型在抢装期后，A级+A0级车型占比提升，显示市场结构变化。
• 补贴退坡影响：6月正式补贴期开始后，中档车型有望释放更多需求，推动新能源车市场全面增长。

2. 动力电池产能过剩问题

• 结构性过剩：市场普遍认为低端产能过剩，但高端产能不足。
• 有效产能定义：有效产能是被车厂认可并持续使用的产能，目前主要由行业前3-4名企业主导。
• 供需预测：2018年动力锂电需求约为90GWH，供给为82GWH；2020年需求为196GWH，供给为180GWH，供需结构较为均衡。

3. 放开外资车企合资比例，利好中国锂电产业

• 政策变化：2018年取消新能源汽车外资股比限制，未来5年将逐步取消所有限制。
• 外资进入影响：外资车企将更多选择中国本土电池企业，如宁德时代、比亚迪等，为国产设备企业带来成长空间。
• 自主品牌优势：自主品牌在新能源车市场表现突出，具备价格优势和市场适应能力，无需过度担忧外资进入带来的竞争压力。

关键信息

销量与结构

• 限购城市占比下降：2018年Q1限购城市销量占比降至25%，非限购城市成为主要增长点。
• 车型升级趋势：A级+A0级车销售占比提升，预示新能源车将向中高端市场拓展。

产能与需求预测

• 2018年需求：动力锂电需求约90GWH，有效供给约82GWH。
• 2019年需求：动力锂电需求约134GWH，有效供给约127GWH。
• 2020年需求：动力锂电需求约196GWH，有效供给约180GWH。

行业趋势与投资建议

• 行业集中度提升：电池厂商集中度持续提升，行业洗牌加速。
• 投资主线：建议关注龙头产业链，尤其是具备技术优势和市场份额的企业。
• 重点推荐标的：
  • 先导智能：国内锂电设备龙头，同时进入CATL、松下/特斯拉、LG化学供应链。
  • 诺力股份（无锡中鼎）：后端物流自动化龙头，进入CATL、比亚迪、松下、LG供应链。
  • 天奇股份：在电池回收领域有较大潜力。
  • 其他受益标的：赢合科技、今天国际、科恒股份、璞泰来等。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：可能影响整个产业链增长。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战和利润下降。

行业走势与数据支持

• 行业增长：新能源车销量持续增长，行业整体处于上升阶段。
• 图表支持：提供新能源乘用车销量及增速、电池企业集中度、新能源车销量占比等图表。

结论

报告认为，新能源汽车销量有望持续增长，电池厂商集中度将进一步提升，中国有望成为全球动力锂电生产和需求基地，利好国产锂电设备企业。建议投资者关注龙头产业链，尤其是具备技术优势和市场份额的企业。