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险企权益投资空间进一步打开总结

核心内容

2025年4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），旨在优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场的支持力度，同时引导保险资金精准滴灌实体经济。该政策调整是《关于推动中长期资金入市的指导意见》的具体落实，也是在“对等关税”引发全球金融市场波动的背景下，稳定资本市场的重要举措。

主要观点

• 放宽险资权益类资产配置比例：
  《通知》将权益类资产账面余额上限由45%提升至50%，适用于综合偿付能力充足率超过350%的险企。此举预计将为A股市场带来超万亿的增量资金，提升险企权益类资产配置比例，缓解利差损风险，增强投资收益。

• 简化偿付能力分档标准：
  将原先的七档偿付能力分档标准简化为五档，使得不同偿付能力水平的险企在权益类资产配置上更具灵活性，有助于优化资产配置结构。

• 提升创业投资基金集中度限制：
  险资投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例上限由20%提升至30%。此举有助于增强创投行业融资能力，为战略新兴产业和大健康领域提供更多资金支持。

• 税延养老保险投资比例调整：
  税延养老保险普通账户与其他保险产品普通账户合并计算投资比例，有助于险企集中进行大类资产配置和风险管理，增强税延养老保险产品的竞争力，推动第三支柱养老保险高质量发展。

关键信息

权益类资产配置比例变化

上市险企权益类资产占比

增量资金测算

• 截至2024年末，保险资金运用余额为33.26万亿元。
• 若权益类资产配置比例提升5%，预计为A股市场带来约1.66万亿元的增量资金。

风险提示

1. 国际贸易冲突加剧
2. 宏观经济复苏不及预期
3. 权益市场波动加剧
4. 政策落地不及预期

分析师信息

• 分析师：徐丰羽
• 登记编码：S0950524020001
• 联系方式：15026638387 / xufy@wkzq.com.cn

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对基准指数回报在20%及以上
  • 增持：预期个股相对基准指数回报介于5%～20%之间
  • 持有：预期个股相对基准指数回报介于-10%～5%之间
  • 卖出：预期个股相对基准指数回报在-10%及以下
  • 无评级：无明确观点

• 行业评级：

  • 看好：预期行业整体回报高于基准指数10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%～10%之间
  • 看淡：预期行业整体回报低于基准指数-10%以下

总结

此次《通知》的发布，标志着险资权益类资产配置比例进一步放宽，为A股市场带来大量增量资金，同时也为创业投资基金和税延养老保险提供了更灵活的配置空间，有助于稳定资本市场、支持实体经济和推动养老保险体系发展。政策的实施需关注其落地效果及市场反应，同时需警惕国际贸易冲突、宏观经济复苏、权益市场波动等潜在风险。