20250507-国金证券-保险行业研究_长期投资试点继续+股票投资风险因子进一步下调_险资入市进程预计将加快_3页_521kb

金融监管总局局长李云泽在5月7日国新办新闻发布会上提出三项政策导向。一是扩大保险资金长期投资试点规模，拟新增600亿元批复额度，当前试点总额已达1620亿元，由8家头部险企参与，主要投向二级市场优质高股息标的。二是下调股票投资风险因子10%，以沪深300为基准，基础因子由0.3优化至0.27，此举将减轻持仓高股票的险企偿付能力压力，释放增配空间。三是完善长周期考核机制，推动保险机构实现“长钱长投”策略。

风险因子调整对偿付能力具有直接影响，权益投资*风险因子决定最低资本要求。测算显示，平安寿等四家主要险企的综合偿付能力充足率有望分别提升61%、99%、60%、110%，特别是股票持仓比例较高的公司受益显著。在低利率与资产荒背景下，保险资金需通过配置高股息资产对冲利差损风险，预计未来三年入市增量资金约6-8千亿，其中高股息资产配置规模达3-4千亿。若每年人身险保费的50%进入投资资产，且权益资产占比每年提升1-15个百分点，将形成持续资金流入。

投资建议聚焦三大方向：①众安在线（24年净利润6亿，25年预计达9亿），目前估值较低，具备高弹性增长潜力；②财险板块作为高股息防御型资产，在承保与投资双改善驱动下，Q1利润高增长，建议逢低布局；③寿险领域关注新华保险与中国人寿，前者分红险占比高，后者新保业务质量优良，预计2025年利润在高基数下仍可实现双位数增长。

风险提示包括权益市场波动、利率下行、经济修复不及预期及监管趋严。报告强调，保险资金入市将推动资本市场发展，但需警惕相关风险。同时，行业点评部分重申报告的版权归属及免责条款，指出内容基于公开资料，不构成投资建议，且可能因不同假设或方法产生差异。最终，报告仅为参考，不承诺投资收益或承担相关责任。