20180408-华创证券-华创社服周报_进一步扩大内需_优质公司具备长期成长能力_10页_700kb

行餐饮旅游周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前贸易战背景下，中国旅游及相关行业的发展趋势与投资机会，重点讨论了出境游、免税行业、酒店业及餐饮业的市场动态，并对相关公司进行了投资建议分析。同时，总结了行业事件与公司重要动态，最后提示了投资风险。

主要观点

1. 贸易战对旅游行业影响有限

   • 美国挑起贸易战，但中国赴美游人次和旅行社组织赴美游客体量较小，政策单方面收紧可能性低。
   • 出境游需求持续增长，目的地选择更加多样化，受影响地区被周边目的地替代。

2. 免税行业受益于消费回流

   • 免税商品主要集中在日用品，受贸易战直接影响小。
   • 商品进口来源分散，且消费回流背景下，现有持牌企业有望受益。
   • 海南离岛免税政策有望进一步放宽，中免与海免合资公司将共享政策红利。

3. 消费升级推动优质资产与管理能力突出的公司更具吸引力

   • 中青旅的乌镇、古北水镇等景区资产优质，具备迎接消费升级的能力。
   • 首旅酒店作为行业龙头，具有品牌溢价和管理优势，高中端市场占比更符合当前需求。

行业动态与公司事件

出境游

• 印度限制泰姬陵游览时间：为避免游客聚集，印度将泰姬陵参观时间限制为3小时。
• 美团旅行升级支付体验：与银联国际合作，上线“银联国际品牌馆”，覆盖15个城市，连接近百个商家。

OTA

• 携程专车获网约车牌照：可在全国范围内提供网络预约出租车服务，增强其出行服务能力。

酒店

• 途家与网易严选合作：推出“严选HOME”民宿，打造高品质住宿体验。
• 亚朵推出“睡音乐”主题酒店：与网易云音乐合作，营造沉浸式音乐氛围。
• 北海高星级酒店建设加速：17个项目启动，总投资约70亿元。
• 希尔顿升级忠诚度计划：提升精英会员奖励，增强客户粘性。

餐饮

• 阿里巴巴收购饿了么：以95亿美元完成全资收购，强化本地生活板块布局。
• 外卖市场格局：饿了么与百度外卖合计市场份额达50.6%，美团外卖占41.8%。

其他

• 乡伴文旅完成A轮融资：获中青旅红奇基金6350万元投资，用于拓展民宿业务，目标5年内管理10000间客房。
• 荣盛康旅签约武汉涨渡湖项目：总投资超70亿元，打造生态湿地与田园综合体融合的度假区。
• 长白山终止可转债发行：因市场估值未能反映公司价值，结合融资环境变化，决定撤回申请。
• 张家界发布可转债预案：拟融资6.21亿元用于大庸古城项目。
• 云南旅游股权转让：向控股股东子公司转让世博兴泰60%股权，优化资产结构。
• 华天酒店进行资产抵押贷款：分别向北京银行和农业银行申请1.3亿元与15亿元贷款，用于补充流动资金。
• 凯撒旅游转让参股子公司股权：将北京首航假期20%股权以0元转让给海航旅游集团。

投资建议

风险提示

• 经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 免税政策不及预期：政策放宽力度不足将影响行业增长。
• 酒店行业增速不及预期：供需关系可能变化，影响盈利能力。
• 气候或自然灾害等不可抗力因素：对旅游目的地及运营造成潜在冲击。

行业评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 分析师：王薇娜
  美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾就职于光大永明资产管理、国寿安保基金，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：刘晴、胡琼方、林轩宇
  均为2017年加入华创证券研究所，部分成员为2017年金牛奖团队成员。

联系方式

总结

在贸易战背景下，中国旅游行业受冲击有限，消费升级和内需扩大成为主要驱动力。中青旅、首旅酒店和中国国旅等优质公司凭借其资产与管理优势，有望在行业复苏中表现突出。免税行业作为消费回流的重要渠道，政策利好预期强烈。此外，OTA、酒店、餐饮等领域亦有诸多动态，包括新产品、新合作及融资计划等。尽管存在一定的风险，但整体来看，行业仍具备增长潜力，投资建议以“推荐”为主。