20250425-广发期货-原木期货5月月报_外盘报价持续下降_4月原木盘面反弹乏力后破位下跌_18页_2mb

原木期货5月报总结

核心内容概览

本报告分析了原木期货在4月份的市场表现，并对5月份的操作策略进行了展望。整体来看，原木市场在基本面宽松的背景下，外盘报价持续下调，现货价格经历了两个月的下跌后，4月仍未能企稳，需求端受建筑用料萎缩影响，表现疲软。5月份预计进入季节性需求淡季，供应压力有望边际改善，建议投资者逢高空为主。

主要观点与策略

1.1 原木期货观点策略

• 原木期货在4月反弹乏力后破位下跌，市场信心不足。
• 5月进入季节性需求淡季，供应压力有望边际缓解，但整体仍偏弱。
• 目前盘面位置接近成本线，建议逢高空。

现货价格及成本利润分析

2-1 现货价格

• 山东3.9米大A辐射松：现货价格从3月底的920元/方跌至870元/方，月跌50元/方。
• 山东3.9米中A辐射松：截至4月25日，现货价格为780元/方，月环比下跌30元/方。
• 江苏4米中A辐射松：截至4月25日，现货价格为780元/方，月环比下跌10元/方。
• 云杉：因供应收紧，现货价格上涨，山东11.8米云杉原木价格为1060元/方，月涨30元/方；江苏11.8米云杉原木价格为1150元/方，月涨30元/方。

2-2 外盘价格及成本利润

• 辐射松外盘价：4月份CFR价格为111美元/JAS立方米，月度下跌10美元/JAS立方米。
• 云杉外盘价：11.8米云杉CFR价格为120欧元/JAS立方米，较上月持平。
• 进口理论成本：根据外盘报价，辐射松进口理论成本为798元/立方米。
• 成本线：当前原木盘面价格接近成本线，建议关注成本支撑。

2-3 下游木方价格

• 辐射松建筑木方：价格整体维稳，日照市场主流成交价为1290元/立方米，镇江市场主流成交价为1300元/方，月环比持平。
• 需求疲软：受房地产市场低迷影响，建筑木方需求偏弱，压制原木需求。

基本面数据跟踪

3-1 供应

• 新西兰发运量：2025年2月预计发运至中日韩印的原木数量为161.27万方，较上月增加30.21万方；船只数量为58条，较上月增加8条。
• 中国进口量：2025年1-3月针叶原木进口总量约578.42万立方米，同比减少6.64%；3月进口量同比减少2.37%，但环比增加27.48%。
• 4月到港量：第17周18港针叶原木预计到船11条，较上周减少9条，周环比减少45%；到港总量约36.37万方，较上周减少14.02万方，周环比减少28%。

3-2 库存

• 全国港口库存：截至4月18日，原木港口库存为351万方，较3月底去库8万方。
• 分省份库存：
  • 山东：198.8万方，较3月底累库9万方。
  • 江苏：112万方，较3月底去库15.6万方。
• 分材质库存：
  • 辐射松：270.33万方，月累库4.58万方。
  • 北美材：49.67万方，月去库5.58万方。
  • 云杉：20.33万方，月去库2.67万方。

3-3 需求

• 4月出库量：原木日均出货量连续两周突破7.16万吨后回落至6.51万吨，较3月底减少0.65万吨。
• 区域出库量：
  • 江苏：日均出货2.57万方，较3月底减少0.19万方。
  • 山东：日均出货3.3万方，较3月底不变。
• 需求疲软：建筑用料萎缩导致原木需求低于预期，后续需关注加工厂采购需求是否改善。

其他相关指标分析

4-1 需求-被动指标

• 水泥出库量：4月水泥出库量下降，建材消费低于去年同期。
• 混凝土发运量：同样呈现下降趋势。
• 房屋新开工面积：4月房屋新开工面积下降，建筑需求疲软。
• 螺纹钢消费量：螺纹钢表现最弱，显示整体房地产需求低迷。

4-2 海运费及汇率

• 离岸人民币汇率：4月25日美元兑离岸人民币涨0.4%，报7.2870元。
• 海运费：
  • 波罗的海干散货指数：1253点。
  • 波罗的海轻便型指数：567点。
  • 波罗的海超轻便指数：976点。

关键信息总结

• 4月原木市场：外盘报价持续下调，现货价格大幅回落，需求端受建筑用料萎缩影响，市场信心不足。
• 5月展望：供应压力边际改善，但整体需求仍偏弱，建议投资者逢高空。
• 成本线支撑：当前盘面价格接近成本线，关注成本支撑与加工厂采购需求变化。
• 其他影响因素：房屋新开工面积下降、螺纹钢消费疲软、汇率波动及海运费变化均对原木市场构成压力。

风险提示

• 原木市场受房地产行业影响较大，需求疲软可能进一步压制价格。
• 外盘报价持续下调，可能对国内进口成本产生下行压力。
• 投资者应谨慎操作，关注政策变化与季节性因素对市场的影响。

数据来源

• Wind、木联数据、海关总署、广发期货发展研究中心

投资咨询信息

• 作者：曹剑兰
• 投资咨询资格：Z0019556
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