20231026-东吴证券-招商积余-001914.SZ-2023年三季报点评_营收业绩稳步增长_持续深耕非住业态_3页_458kb

招商积余（001914）2023年三季报简要总结

业绩概述

◼ 公司发布2023年三季度报告，期内实现营收1086亿元，同比增长183%；归母净利润59亿元，同比增长259%，业绩符合预期。

◼ 营收稳步增长，毛利率提升。期内营收增长得益于原有项目增长、新项目拓展增加以及商业运营业务扩大；毛利率为127%，同比增长8个百分点；管理费率同比下降3个百分点。

◼ 获得新签合同额279亿元，增长149%。其中国企第三方项目新签246亿元，占比超88%。非住宅业务新签增长17%，细分领域增长显著。

◼ 增值服务表现突出，旗下到家汇商城实现平台交易额75亿元，毛利率同比大增超20个百分点。

◼ 持续深耕非住宅业态，管理面积达33亿方，其中非住宅20亿方。商业运营项目增至65个，管理面积3740万方，出租率达97%。

投资评级及预测

◼ 维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为77亿、95亿、116亿元，对应P/E分别为183X、148X、121X。

◼ 盈利预测与估值

• 营收: 2023E 158.42亿元 / 2024E 190.39亿元 / 2025E 228.53亿元
• 归母净利润: 2023E 76.7亿元 / 2024E 95.1亿元 / 2025E 116.3亿元

风险提示

◼ 风险因素：交易及收入确认延期风险、新业务拓展不及预期、政策变化风险、并购整合风险、费用超支风险、估值波动风险。