20240319-西南证券-招商积余-001914.SZ-2023年年报点评_业务结构持续优化_非住保持领先地位_6页_1mb

招商积余（001914）2023年年报分析总结

1. 业绩亮点

• 2023年营业收入达1563亿元，同比增长200%；归母净利润74亿元，同比增长240%。
• 物业管理业务收入1476亿元（同比增长180%），资产管理业务收入70亿元（同比增长501%），主要受益于政策减免及商业项目规模扩大。

2. 管理规模与市场拓展

• 截至2023年底，在管项目2101个，覆盖156个城市，管理总面积345亿平方米。
• 非住业态占比61.9%，合同额占比突破85%；控股股东招商蛇口贡献管理面积119亿平方米，新签合同额505亿元。
• 拓展优质第三方项目，新增海康威视、超聚变等大客户合作。

3. 业务结构优化

• 平台增值业务收入584亿元（同比增长14%），聚焦高毛利领域；专业增值服务收入206亿元（同比增长106%），覆盖高端制造、科技、康养等领域。
• 商业项目运营效率高，总体出租率达96%，持有物业可出租面积4692万平方米。

4. 展望与评级

• 预计2024-2026年归母净利润保持184%复合增长率，维持“持有”评级，目标价未明确。
• 获利能力强（ROE稳定在7-8.7%），A股物业板块稀缺标的。

5. 风险提示

• 关联方项目交付不及预期、第三方拓展进度滞后、劳务成本上升风险。