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天然橡胶行业分析报告总结（2023年回顾&2024年展望）

一、 核心结论

天然橡胶在2023年全年供需差为-319万吨，连续三年出现供给过剩情况，且累计过剩进一步扩大。预计2024年，厄尔尼诺影响减弱的背景下，全球供需状况将持续恶化，主产区产量或进一步下滑。

二、 主要产胶国动态

1. 泰国

• 2023年：农业部门数据亮眼，产量意外同比增加25%，得益于亩产提升；但出口量同比大幅下降超30%，消费增幅亦趋缓。
• 2024年：产量能否继续保持或缓跌，将成为供需平衡焦点。

2. 印尼

• 2023年：维持传统产量增长势头，叠加疫情后出口限制生效，全球份额或将提升。
• 2024年：产量恢复关健取决于未来开割面积的状况。

3. 越南

• 2023年：产量攀升，但依赖进口原料结构未变；出口增长主要源于加工品项优化。
• 2024年绿色生产转型决定高端出口竞争力走向。

4. 马来西亚

• 2023年：连续四年缺乏新植，产销量双双下滑拖累市场空头故事。
• 2024年：N种猜测，出乎意料地，全球第三大产区或转向稳定低产周期。

5. 科特迪瓦

• 2023年小幅增产17%，未来将保持增长态势，本年度数据乐观。

三、 中国需求端动态

• 2023年：内圈零售持续火热，厂商流动性释放工具推出，但整体供需终局过剩。
• 2024年前瞻：政策面持续推进轮储机制；还需担忧旺季出运问题、以及终端消费能否真正回温。

四、 全球视角调节

• 供需格局：虽然此前累计过剩规模已扩大至1,160万吨，但结构性区域供应优势仍在，“替代来源”下限待挖掘。
• 预测2024：厄尔尼诺衰退期或趋势变动不大，供给惯性下降或进一步拉大供需之差。

五、 数据预警点

• 全球累库已至5年新高；价格多震荡上行系宏观预期主导，基本面驱动检验不足。
• 本轮厄尔尼诺退出潜在利空，提前映射至后期供需判断中，但目前马来南亚板块生产遗留问题仍不确定。

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王琪瑶（期货从业资格号F03090212，咨询资格Z0016781），研究联系方式恕不另行公示。联合审稿：肖兰兰（咨询资格Z00139512）、团队。
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