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沪铜早报总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜市场早报，主要分析了当前铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来供需预期，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 供应情况：铜供应开始缓和，废铜政策有所放开，表明市场供应端存在一定的调整空间。
• 需求端：6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，较上月微落0.1个百分点，但仍处于扩张区间，显示制造业需求稳定。
• 整体趋势：基本面中性，短期内供需变化不大，市场保持平稳。

2. 基差情况

• 现货与期货关系：当前铜现货升水期货，基差为405元/吨，显示市场对铜的现货需求较强。
• 国内外基差对比：国外处于现货贴水结构，而国内为升水结构，反映国内外市场存在一定的价差。

3. 库存分析

• LME库存：7月19日LME铜库存增加2125吨至226300吨，处于历史正常水平，但去库不理想。
• 上期所库存：SHFE铜库存较上周减少15876吨至113593吨，显示国内库存有所消化。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显异常。

4. 盘面走势

• 沪铜价格：收盘价位于20均线下，但20均线呈向上运行趋势，表明短期价格可能受到支撑。
• 趋势判断：盘面走势中性，需结合其他因素进行综合判断。

5. 主力持仓

• 净持仓：主力净持仓为多头，且多头有所减少，显示市场多空博弈加剧。
• 操作建议：偏多趋势，建议关注多头持仓变化。

6. 供需预期

• 2020年：预计全球铜供需将出现短缺。
• 2021年：有望出现供需过剩，为市场提供一定的供应压力。

7. 进口与加工费

• 进口盈利：进口处于盈利状态，盈利约为289元/吨。
• 加工费低位：加工费维持在低位，显示冶炼成本压力较大。

8. CFTC持仓变化

• 非商业净多单：小幅流入，表明机构投资者对铜市场持偏多态度。

9. 操作建议

• 沪铜2109合约：建议69500空单止盈出局。
• 日内操作区间：67000~68500元/吨。
• 期权策略：持有cu2018c70000卖方期权，以对冲价格波动风险。

结论

当前沪铜市场处于中性偏多状态，国内外基差结构差异明显，国内升水，国外贴水。LME库存维持历史正常水平，但去库不理想，上期所库存有所下降，显示国内需求强劲。进口盈利和加工费低位表明供应端压力较大。CFTC非商业净多单小幅流入，显示机构投资者偏多情绪。预计2020年全球铜将出现短缺，2021年有望过剩。综合来看，沪铜短期可能维持在67000~70000元/吨区间内震荡，建议投资者关注多头持仓变化及供需预期，谨慎操作。