20220129-国信证券-台华新材-603055.SH-重大事件快评_新产能释放顺利_2021年业绩预计增长284__7页_1mb

台华新材（603055）2021年业绩预告及投资建议总结

核心内容概述

台华新材于2022年1月28日发布2021年度业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润约4.6亿元，同比增长284.16%；扣除非经常性损益后的净利润为4.35亿元，同比增长351.65%。公司业绩增长主要得益于新产能释放和常规产品降本增效，符合市场预期。基于新项目产能释放带来的高成长性，国信证券维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 新产能释放：公司“智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目”逐步投产，差异化产品（如锦纶66、功能锦纶6、再生锦纶6长丝）带来收入和毛利率的显著提升。
• 常规产品优化：通过全产业链优势，实现常规产品的降本增效，提升整体盈利能力。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年净利润预测为4.6/6.0/9.1亿元，同比增长285%/30%/52%；EPS预测为0.55/0.72/1.09元。

2. 未来展望

• 锦纶66和可再生纤维：进入黄金发展期，公司作为国内领先的民用锦纶66龙头，凭借技术壁垒和先发优势，快速建设新产能。
• 新项目产能释放：未来2~3年，新产能将逐步达产，持续推动业绩增长，公司具备长期成长潜力。

3. 估值分析

• 可比公司PE：2023年可比公司PE为22x，台华新材对应23年PE估值为19-20x，合理估值区间为20.8-21.9元（较原估值21.3-22.0元略有下调）。

关键信息

2021年业绩表现

• 全年归母净利润：约4.6亿元，同比增长284.16%。
• Q4归母净利润：约0.83亿元，同比增长204%。

盈利预测（2021-2023年）

项目产能与产品结构

• 2021年锦纶长丝收入：预计20.6亿元，同比增长145%。
• 2023年锦纶长丝收入：预计46.9亿元，同比增长55.4%。
• 锦纶长丝毛利率：预计2021年为26.5%，2023年提升至29.1%。
• 坯布和面料收入：预计2021年分别为10.14亿元和9.85亿元，维持原假设。

财务指标预测

风险提示

• 宏观环境波动：可能影响市场需求。
• 需求不及预期：行业景气度可能低于预期。
• 技术流失：技术优势可能受到挑战。
• 原料价格波动：原材料成本可能影响毛利率。

投资建议

国信证券维持“买入”评级，认为公司新产能释放带来的高成长性值得期待。未来2~3年，随着锦纶66和可再生纤维产能逐步达产，公司业绩有望持续增长，具备长期投资价值。