20230428-国金证券-台华新材-603055.SH-销售环比改善_全年修复可期_4页_837kb

台华新材 (603055.SH) 总结

核心内容

台华新材近期发布了2023年第一季度业绩报告，显示出公司在业绩修复方面的积极迹象。尽管一季度归母净利同比下滑35.1%，但公司整体销售情况有所改善，预计产能利用率提升，订单结构优化将带动业绩回升。

主要观点

• 业绩表现：2023年一季度营收同比增长2.67%至9.7亿元，但归母净利同比下滑35.1%至7448万元，扣非净利同比下滑68.32%至2828万元，符合市场预期。
• 经营分析：
  • 差异化产品需求稳定，传统业务订单逐步回升。
  • 一季度产能利用率环比提升，纱线接近满负荷，坯布和面料也逐步改善。
  • 产品价格短期承压，但差异化产品（高端锦纶66丝及再生丝）价格相对稳定，利润可观。
  • 毛利率和净利率下滑，主要受产品售价下降及成本上涨影响，预计随着需求回暖将逐步恢复。
• 新产能释放：淮安项目进展顺利，锦纶66产能已于4月24日试产成功，再生锦纶6项目预计6月底逐步投产，有望显著提升公司盈利能力。
• 盈利预测：预计2023~2025年公司归母净利分别为5.13亿元、7.67亿元和10.04亿元，同比增长分别为90.94%、49.59%和30.82%。对应PE分别为17倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括需求疲软、产能扩张放缓、国产锦纶66切片进度放缓及股东减持等。

关键信息

• 财务表现：2023年一季度公司销售费用同比上升0.2%，管理费用下降0.57%，研发费用下降1.04%，财务费用上升0.6%。
• 盈利能力：一季度毛利率为20.58%，同比下滑6个百分点；归母净利率为7.67%，同比下滑4.47个百分点。
• 资产与负债情况：公司资产总计持续增长，流动资产占比保持在40%以上，资产负债率维持在43%~46%之间。
• 现金流：一季度经营活动现金净流为265万元，但随着产能释放和订单结构优化，预计未来现金流将改善。
• 投资建议：公司技术壁垒深厚，受益于上游技术突破和需求扩容，未来成长性良好。

附录数据摘要

营收与利润预测

每股指标

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 历史推荐：
  • 2022-12-26：买入，目标价14.42元。
  • 2023-04-11：买入，市价11.18元。

风险提示

• 需求疲软
• 产能扩张放缓
• 国产锦纶66切片进度放缓
• 股东减持

附录比率分析

市场相关报告

• 投资建议评分：市场平均投资建议评分1.00，对应“买入”评级。
• 推荐报告：
  • 《台华新材公司点评：22业绩承压，需求回升+产能释放驱动成长》（2023.4.11）
  • 《锦纶龙头壁垒深筑，需求扩容催化成长-台华新材深度报告》（2022.12.26）

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。使用时需注意风险，并咨询专业投资顾问。