20240329-国联证券-首旅酒店-600258.SH-酒店经营逐步恢复_景区业务强劲复苏_3页_344kb

首旅酒店 2023 年度报告点评

总结

首旅酒店发布2023年度报告，全年营业收入达779亿元，同比增长531%，恢复至2019年水平的93.8%；归母净利润80亿元，同比扭亏为盈，恢复至2019年的89.8%；扣非净利润72亿元，同比回到正轨，恢复至2019年的88.1%。2023年四季度业绩继续向好，RevPAR恢复至疫情前106.5%。

主要业务亮点：

• 酒店运营收入增长475%，景区业务收入增长1774%，业务结构持续优化。
• 单店收入模型有所调整，酒店/酒店管理模式下单店恢复各超九成。
• 酒店业务净利润率为11.9%，景区业务高达47.4%，景区高盈利能力凸显。
• 扭亏成效显著，毛利率、净利率整体恢复至近年正常水平，费用控制到位。

经营分析与展望：

• 计划高效开新门店，2024年拟定增开1200至1400家酒店，依然侧重主业质量而非数量扩张。
• 最新盈利预测显示：公司2024至2026年营业收入分别为888亿元、957亿元、988亿元（CAGR稳定），净利润增长率持续加速，达到144%、133%、70%。
• 维持“买入”评级，目标价1955元，当前PE估值286倍有所下调，预计给予2024年24倍PE对应估值支撑。

风险提示：

• 宏观经济放缓、新开店速率不及预期、高基数恢复情况偏差等风险上升。

核心数据：

请务必阅读报告末页的重要声明。