20240430-国联证券-首旅酒店-600258.SH-旅行复苏提振业绩_酒店盈利能力回升_3页_342kb

公司季报点评：首旅酒店2024年第一季度业绩显著增长，旅行市场复苏推动整体表现。

公司发布2024年第一季度报告，期内实现收入185亿元，同比增长115%，归母净利润12亿元，同比增长498%，扣非归母净利润10亿元，同比增长1022%。公司业绩亮点主要来自旅行市场复苏、规模增长及业务结构优化。

业绩驱动因素分析
酒店业务收入同比增长115%，景区业务收入同比增长109%。盈利能力方面，酒店业务利润总额同比增长27个百分点至32%，毛利率同比提升59个百分点至366%。管理费用率上升13个百分点至134%，但财务费用率同比下降13个百分点至52%，显示出较好的成本控制能力。RevPAR同比增长20%至147元，其中直营酒店表现优于特许管理酒店，经济型酒店增长表现突出。

发展战略
公司聚焦标准品牌发展，24年第一季度新开店205家，其中标准品牌新开店占比498%，中高端酒店占比322%，门店总数6295家，中高端酒店占比282%。公司持续推进门店结构升级与质量提升，中高端酒店占比逐步提高。

盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入分别为884、958、988亿元，同比增长135%、83%、32%；归母净利润分别预计为91、103、113亿元，同比增长142%、138%、93%。基于2024年24倍PE，目标价1951元，维持"买入"评级。

风险提示
宏观增长放缓、拓店进度不及预期、经营恢复节奏低于预期等风险需关注。

财务摘要重点数字

• 2024Q1净利润同比增长498%
• RevPAR同比增长20%至147元
• 标准品牌新增占比498%
• 2024年估值目标价1951元

报告显示，公司旗下标准品牌门店占比逐步提升至近半，中高端酒店比例持续增加至28%。研究报告强调公司产品竞争力与品牌体系逐步完善，在行业复苏背景下具有成长优势。