20230906-交银国际证券-医药行业周报_美国医保谈判开启_多款重磅药面临降价_8页_460kb

医疗保健行业报告内容总结

市场表现回顾

本周恒生指数下跌0.1%，恒生医疗保健指数下跌26%，跑输大市。医疗保健子行业普遍下跌：制药(-26%)、医疗保健技术(-27%)、医疗保健提供商与服务(-28%)、生命科学工具和服务(-32%)、生物科技(-39%)、医疗保健设备与用品(-48%)。

关键事件：美国医保谈判

美国CMS根据通胀削减法案启动首批10款重磅药谈判，包括阿哌沙班、恩格列净等，涉及代谢、血液、自免和肿瘤领域。谈判计划：2023年10月前提交数据，秋季举行听证会，2024年2月前报价，无协议情况下可能谈判。谈判生效预计在2026年，可能影响药企利润和国产药成本优势。

中国集采进展

15省联盟集采公示结果，纳入49个品种，采用综合评价方式。各品种采购周期至2025年底。江苏省启动第四轮集采，纳入小品种药如开塞露，整体影响边际递减。各省集采续约和扩展将持续，但高频率影响可能减弱。

投资启示

美国医保谈判虽有益于患者，但可能压缩药企利润。中国集采扩展有助于提升国产创新药竞争力。建议投资者跟踪行业业绩动态，重点关注板块反弹韧性。估值方面，港股医疗保健行业市盈率较高，部分类股如药明生物和康方生物维持买入评级。

行业动态与公司表现

智能监控系统完善，旨在提升医保基金监管效率。公司动态包括：

• 康方生物(9926HK)：1H23收入3677亿元，开坦尼首年销售超115亿元，盈利改善。
• 海吉亚医疗(6078HK)：1H23业绩强劲增长，肿瘤业务占比提升，但核酸检测拖累表观。
• 再鼎医药(9688HK)和荣昌生物(9995HK)等有新产品获批或进入临床，展现研发力度。
  整体港股医药板块表现居后，拖累因素包括美国谈判和集采影响。

风险与持续关注

投资涉市场不确定性，包括谈判结果和集采范围扩展。需监控企业业绩、创新药发展和政策变化。估值数据（如制药板块市盈率325倍）显示高风险，建议谨慎评估个股。

免责声明部分：报告内容基于特定数据，仅供参考，不构成投资建议。分析师披露提及潜在利益冲突。