20230503-华泰期货-航运专题报告_集运价有所企稳_供应端压力限制反弹空间_26页_2mb

航运市场分析总结

一、供应链端压力缓和趋势延续

全球供应链压力指数自2021年12月高位大幅下行，2023年3月数据刷新阶段新低，正相关于海运价格走势。海运价格溢价效应持续走弱，港口拥堵情况明显改善，船舶周转效率较低回升，船期准班率提高，体现了供应链端的持续缓和。

二、流动性端对航运价格施压减缓

欧美银行风险事件持续发酵，美联储加息接近尾声，金融政策趋于缓和。全球M2同比增速趋于回升，缓解了流动性对航运价格的下行压力，有利于运费稳态。

三、集装箱海运市场：运价企稳，但供应压力显著

1. 运价走势：4月份主要航线表现为反弹，尤其北美航线（美东、美西）运价大幅增长，欧洲及地中海航线持续偏弱。
2. 运力供给：集装箱船舶订单与交付量仍将持续日本市场未来两年运力增加压力，2023年与2024年运力同比增速分别为69%和58%。船东通过控制船舶速度和提高闲置比率（接近45%）应对运价下行。
3. 需求侧：北美和地区集装箱贸易量下降超30%，美国零售消费总体疲软，但结构上偏好服务强于商品。库存高企对耐用品消费抑制作用明显，但由于前期超额储蓄部分释放以及中国出口的支持，部分支撑了_CONTAINER运输需求。

四、干散货海运市场：运价波动小，中国需求支撑明显

干散货市场整体表现优于集装箱市场。4月份干散货运价（BDI指数等）小幅反弹或环比上行。航运供给端预期平稳，船舶订单量相较于历史低谷仍处于低位，交付量前两年不高。

五、中国需求在干散货市场的阶段性主导作用

中国是全球干散货贸易量增长的重要驱动力，中国煤炭、铁矿石和粮食进口在全球占比保持高位，成为缓解全球干散货运价下行的主要支撑。

六、风险提示

• 上行风险：全球罢工潮蔓延、船舶拥堵加剧。
• 下行风险：全球需求超预期下行。

结语

2023年全球航运市场在深浅不一的缓解趋势中运行：供应链压力持续缓和，流动性逐步宽松，但供需结构性矛盾仍在，尤其是集装箱运力增速高于需求，干散货则在亚洲填充需求下运行韧性较强。政策预期转变以及中国需求回升是近期市场反转的核心关注点。