航运专题报：集运价有所企稳，供应端压力限制反弹空间-20230503-华泰期货-26页_1mb

报告摘要

集运价有所企稳，供应端压力限制反弹空间

核心内容概览

本报告分析了全球集装箱和干散货海运市场在2023年4月的市场表现及未来走势。报告指出，全球供应链压力指数持续下降，对海运价格的溢价效应减弱；流动性端压力有所减缓，为航运价格提供一定支撑；集装箱运价在4月有所企稳，但运力供给端压力仍限制其反弹空间；干散货市场则因贸易量回暖而显示出运价韧性，中国需求成为影响干散货价格的重要因素。

主要观点

1. 供应链压力缓解，运价溢价减弱

全球供应链压力指数自2021年12月高位大幅下行，2023年3月为-1.06，为阶段新低。
供应链压力与海运价格呈正相关，但溢价效应已减弱。

2. 流动性压力减缓

美国银行风险事件持续发酵，但加息临近尾声，流动性对航运价格的施压减缓。
全球M2同比增速由-11.01%（2022年10月）上升至-4.64%（2023年3月），显示流动性有所改善。

3. 集装箱运价企稳，但反弹空间受限

集装箱运价在4月出现反弹，但供增需弱的格局未变。
2023年和2024年集装箱运力供给增速明显高于贸易量增速，限制运价上行空间。
船东通过控制船舶航行速度、提高闲置率以减少有效运力，缓解运价下行压力。

4. 干散货运价表现韧性，中国需求主导

干散货贸易量回暖，尤其是铁矿石、煤炭和粮食，支撑运价。
2023年干散货船舶运力同比增速为1.84%，2024年降至0.44%，供给端压力较小。
中国作为全球干散货贸易的重要参与者，其需求回暖对全球干散货价格具有决定性影响。

关键信息总结

集装箱市场

运价走势：4月份运价有所反弹，尤其北美航线表现强劲。
- 上海至美东航线运价上涨超29%，至1453($/FEU)。
- 上海至美西航线运价上涨超19%，至2418($/FEU)。
- 欧洲航线运价仍偏弱，上海至欧洲航线月度下降0.68%至881($/TEU)。
运力供给：
- 2023年和2024年集装箱船舶运力同比增速分别为6.85%和5.77%。
- 2023年预计交付船舶数量为379艘，2024年为385艘。
船舶状态：
- 集装箱船舶平均年龄由2010年的10年增加至2022年的14.24年。
- 闲置运力占4.5%，船舶航行速度降至13.83节，处于阶段新低。

干散货市场

运价表现：
- 4月份BDI指数上涨超13%，BCI指数上涨超38%，显示运价韧性。
运力供给：
- 2023年干散货船舶交付量为478艘，占当前干散货船舶总数的3.59%。
- 干散货船舶平均船龄为11.68年，拆解压力有限。
贸易量回暖：
- 2023年3月铁矿石贸易量同比增加2.1%，煤炭贸易量同比增加3.1%，粮食贸易量同比增加16.4%。
- 全球干散货贸易量同比增加2.4%。
中国需求：
- 中国铁矿石进口占全球海运铁矿石贸易量的70%以上。
- 中国粮食进口占全球海运粮食贸易量的28%以上。
- 中国煤炭进口占全球海运煤炭贸易量的30%以上。
- 2023年前3月，中国煤炭进口量同比增加96%，铁矿石进口量同比增加10%。

风险提示

上行风险：全球罢工潮蔓延、全球船舶拥堵加剧。
下行风险：全球需求超预期下行。

数据支持

图表：
- 图1、图2：供应链压力指数与海运价格关系。
- 图3、图4：全球及美国港口集装箱拥堵情况。
- 图5、图6：美东、美西港口拥堵运力。
- 图7、图8：干散货船舶拥堵运力及占比。
- 图9、图10：深海散货及集装箱船舶等待时间。
- 图11、图12：中国至美西港口运输时间及港口准班率。
- 图13、图14：美联储总资产及资产类下其他贷款。
- 图15、图16：美国联邦基金利率及欧元区基准利率。
- 图17、图18：美国与欧元区隐含政策利率。
- 图19、图20：全球M2增速与集装箱、干散货运价关系。
- 图21、图22：上海出口集装箱指数与结算运价指数。
- 图23、图24：上海至欧洲、北美航线运价。
- 图25、图26：波罗的海运价指数。
- 图27、图28：集装箱船舶订单量与总运力。
- 图29、图30：集装箱船舶交付数量与运力。
- 图31、图32：集装箱船舶年龄分布及服役期限与运力关系。
- 图33、图34：集装箱船舶运力及贸易同比增速。
- 图35、图36：全球集装箱贸易量及月度同比。
- 图37、图38：亚洲至北美、欧洲集装箱贸易量。
- 图39、图40：美国库存规模与消费者预期。
- 图41、图42：美国个人消费支出与储蓄比例。
- 图43、图44：美国月度集装箱进口量及同比。
- 图45、图46：美国零售商协会对集装箱进口的预测。
- 图47、图48：集装箱船舶运力与贸易量同比增速、供需差与运价。
- 图49、图50：集装箱船舶闲置比例与航行速度。
- 图51-54：干散货运价指数。
- 图55-58：干散货船舶订单、交付数量及载重吨。
- 图59、图60：干散货船舶服役期限及年限。
- 图61、图62：干散货船舶运力及贸易量同比增速。
- 图63-70：铁矿石、煤炭、粮食等干散货贸易量及发运数据。
- 图71-74：中国煤炭、铁矿石、粮食、钢材等主要干散货进口数据。
- 图75-82：干散货市场供需关系及运价表现。