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传媒互联网行业周报2017年第43期总结

核心内容

本周传媒行业整体表现不佳，板块指数下跌 3.76%，在28个行业中排名第25。上证指数下跌 1.32%，深圳成分指数下跌 2.00%，创业板指数下跌 3.34%。传媒板块中，涨幅前五的公司分别为：科大讯飞（14.69%）、天威视讯（12.98%）、恺英网络（9.76%）、凯撒旅游（7.85%）和国旅联合（4.69%）；跌幅前五的公司为：富春股份（-14.82%）、新华传媒（-14.97%）、宝通科技（-13.01%）、冰川网络（-12.89%）和光环新网（-12.78%）。

主要观点

1. 标的推荐

• 完美世界：A股最大影游综合体，研发能力强，电竞和影视业务协同效应显著，近期承办《DOTA2》和《CS:GO》赛事，入选“漂亮50”。

  • 风险提示：大逃杀影响市场份额，新游表现不及预期。

• 三七互娱：页游龙头，手游业务稳步增长，发行实力增强，被纳入“漂亮50”。

  • 风险提示：新游延迟上线，买量成本上升。

• 光线传媒：持有新猫眼近20%股权，线上电影票务龙头，电视剧业务发力，或开启盈利增长点。

  • 风险提示：影视剧竞争加剧。

• 华策影视：国产剧市占率30%，头部剧提价和付费市场增长显著，股权激励推动发展。

  • 风险提示：政策监管加强，内容投入加大。

• 分众传媒：线下生活圈媒体龙头，广告主品牌化发展推动业绩和估值提升。

  • 风险提示：限售股解禁，广告市场回暖不及预期。

• 新经典：图书策划发行业务优质，图影联动打开业绩空间。

  • 风险提示：版权续约、数字图书竞争、影视剧实施风险。

• 思美传媒：构建“电视、数字、内容”三位一体大营销生态圈。

  • 风险提示：限售股解禁，标的资产未达预期。

• 慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》表现亮眼，与文明东方合作拍摄《大秦帝国》。

  • 风险提示：影视与游戏竞争，影视剧审核风险。

• 唐德影视：拥有顶级艺人资源，综艺版权布局，多部重磅作品待发行。

  • 风险提示：竞争加剧、审核风险、版权诉讼。

• 顺网科技：网吧系统市占率第一，手游业务增长，布局VR和电竞生态。

  • 风险提示：手游平台发展不及预期，市场饱和。

• 迅游科技：唯一游戏加速器标的，绑定腾讯，全球化协同有望带来业绩增长。

  • 风险提示：端游市场萎缩，狮之吼业绩不达预期。

• 昆仑万维：熟人社交模式先行者，线下棋牌游戏市场潜力大，布局工具类软件。

  • 风险提示：政策风险。

• 游族网络：头部IP持续表现，海外收入增长，S级IP新作值得期待。

  • 风险提示：新游延迟、政策风险。

• 鹿港文化：传统纺织业务稳定，影视业务延伸，收购天意影业推进正剧发展。

  • 风险提示：收购进程、项目进展、监管风险。

• 百洋股份：火星时代并表，线下与线上业务协同发展，业绩增长可期。

  • 风险提示：业绩承诺不达，人才缺口不足。

2. 境外标的推荐

• IGG：全球化手游龙头，SLG品类领先，新游上线推动增长。

  • 风险提示：海外拓展、新游表现、汇兑风险。

• 金山软件：老牌IT企业，Q4多款游戏上线，手游预期带来增量。

  • 风险提示：竞争加剧、汇率波动、外延不及预期。

• 网易：精品游戏大厂，电商业务增长，海外布局带来业绩提升。

  • 风险提示：竞争加剧、新游表现、电商业务增速放缓、汇兑风险。

• 腾讯控股：社交流量优势明显，泛娱乐、广告、云等业务增长潜力大。

  • 风险提示：手游增速放缓。

• 好未来：K12培训龙头，标准化教学内容构建壁垒，受益行业集中度提升。

  • 风险提示：扩张不及预期、政策监管。

• 博实乐：国际教育稀缺标的，“地产+教育”模式协同性强。

  • 风险提示：招生不及预期、政策风险。

一周行业动态

（一）泛娱乐&互联网

• 华录百纳：拟增资入股北方华录文化科技，布局文化内容与城市公共文化设施。
• 欢瑞世纪：设立全资子公司，利用自贸区优势整合资源。
• 神州泰岳：子公司中标中国移动和商务直播终端研发项目。
• 当代东方：收购恒大宏信科技股权，拓展移动端业务。
• 东方明珠：设立投资公司，优化资金结构，降低投资风险。
• 东南亚电商Carousell：完成7000万美元C轮融资，市场增长潜力大。
• 微软Azure：在中国市场扩容三倍，推动云计算发展。

（二）体育

• 综皇文化：获2000万元A轮融资，打造电竞造星平台。
• 赛客科技：获5000万元A+轮融资，布局足球定制装备和场景化营销。

（三）教育

• 东方时尚：设立并购基金，拓展民航培训业务。
• 华媒控股：收购浙江世文教育科技，完善教育网络布局。
• 爱培优：完成天使轮融资，聚焦新高考自主选拔市场。
• 智课教育：获2亿元B+轮融资，升级产品内容和教学技术。
• 麦德魔方：获1000万美元Pre-A轮融资，主做智能音乐教育。

（四）广告营销

• 三五六网：完成股票期权及限制性股票激励计划，提升管理积极性。
• 复歌科技：获2000万元A轮融资，目标成为营销技术领域的携程。
• 场景化营销：线上线下融合，智能化技术提升用户体验和品牌营销效率。

（五）出版、广电

• 出版传媒：投资建设文化商业综合体，推动“大出版”战略。
• 中文在线：签署PPP基金框架协议，推进文化服务战略。
• 中信出版：与京东战略合作，发力“无界零售”。

（六）VR

• 抉择VR：获600万元天使轮融资，开发VR鬼屋游戏。
• 谷歌推出Poly平台：提供AR/VR模型一站式商店，降低内容开发门槛。

本周点评

本周重点点评公司包括：迅游科技、新文化、分众传媒、美盛文化、视觉中国、唐德影视、科达股份、完美世界、恺英网络、中国电影、三七互娱、游族网络等，均被“推荐”或“强烈推荐”。

关键信息

• 传媒板块整体下跌，但部分个股表现亮眼。
• 多家公司通过并购、新游上线、IP开发等方式推动业绩增长。
• VR、广告营销、教育等领域融资活跃，显示市场对这些行业的关注。
• 行业风险包括政策监管、市场竞争、新游表现、汇率波动等。
• 华创证券对传媒行业整体评级为“推荐”，部分个股评级为“强烈推荐”。

总结

本周传媒行业整体承压，但部分优质公司通过业务拓展、新游上线、IP联动等方式实现业绩增长。市场对VR、教育、广告营销等细分领域关注度提升，融资活动频繁。尽管存在政策监管、市场竞争等风险，但行业龙头仍具备较强的抗风险能力和增长潜力。整体来看，传媒行业仍具备投资价值，建议关注具备优质内容、强大发行能力及协同效应的标的。