传播与文化行业2017年三季报总结
核心内容概览
2017年前三季度，传媒板块整体营收同比增长17.04%，但利润增速仅为7.93%，低于去年同期的19.98%。整体营收增速较上半年有所提升，但利润增速下滑明显。行业整体表现略好于上半年，但未能达到去年水平。在41家发布全年业绩预告的公司中，37家预增，12家业绩增长上限超过63%。评级为买入维持评级，长期竞争力高于行业均值。
主要观点
行业整体表现
- 营收增长：传媒板块营收同比增长17.04%，增速较上半年有所提升，但同比去年下降9.21个百分点。
- 利润增长放缓：归母净利润同比增长7.93%，增速较上半年放缓，主要受乐视网巨额亏损及东方明珠广告诈骗损失影响。
- 三季报行情：10月股票涨幅主要依赖三季报行情，掌阅科技、恺英网络、分众传媒等公司实际净利润高于预告下限，业绩超预期。
游戏板块
- 高景气度：游戏行业整体保持高景气，三七互娱和完美世界分别增长61%和50%，恺英网络增长144.83%，全年预计增长136%-172%。
- 部分公司下滑：游族网络、昆仑万维等公司业绩增速低于上半年，部分公司如顺网科技、掌趣科技等出现下滑。
电视剧行业
- 收入确认延迟：电视剧公司大部分收入在Q4确认，预计全年仍能保持高速增长。
- 公司表现：骅威文化增长45.73%，唐德影视增长23.16%，华策影视增长9.93%，慈文传媒增长2.42%。建议关注华策影视、慈文传媒、唐德影视。
电影行业
- 票房增长：前三季度国内票房同比增长12.82%（剔除服务费），10月票房增长40.68%。
- 公司表现：北京文化因《战狼2》实现31.6%增长，万达电影增长10.29%，其余院线公司如上海电影、幸福蓝海、横店影视等出现下滑。
报业与传统出版发行
- 行业低迷：报业经营收入和利润双双下滑，三家公司（粤传媒、华媒控股、博瑞传播）持续亏损。
- 传统出版发行：中文传媒、中南传媒等公司业绩增速低于预期，主要由于纸张价格上涨和教辅业务受政策影响。
有线网络
- 整体表现不佳：东方明珠业绩大幅下滑47.52%，江苏有线因合并报表实现收入增长，但其他公司如歌华有线、华数传媒等出现下滑。
营销服务
- 分化显著：分众传媒表现突出，收入和利润分别增长15.74%和24.45%。蓝色光标和省广股份业绩下滑，其余公司依赖并购并表实现增长。
数字阅读与图片版权
- 数字阅读：掌阅科技增长104.46%，中文在线增长206.66%。
- 图片版权：视觉中国增长32%，主要得益于版权业务。
技术与增值服务
- 行业表现：部分公司如威创股份、迅游科技等表现良好，但全通教育、世纪鼎利等出现下滑。
关键信息
- 行业评级：买入维持评级，长期竞争力高于行业均值。
- 投资建议：看好游戏和电视剧板块，关注院线、营销及数字阅读和图片正版化领域。
- 风险提示：政策性风险及行业增速不达预期。
分行业公司业绩情况
游戏行业
传统出版发行
报业经营
有线网络
营销服务
电影行业
电视剧行业
网络视频行业
数字阅读与图片版权
技术与增值服务
投资建议
- 游戏板块：看好龙头公司，如三七互娱、完美世界、恺英网络等。
- 电视剧行业：关注华策影视、慈文传媒、唐德影视等。
- 营销服务：分众传媒表现突出，建议关注。
- 数字阅读：掌阅科技、中文在线等保持高速增长。
- 风险提示：政策性风险及行业增速不达预期。
风险提示
- 政策性风险：行业监管趋严可能影响公司发展。
- 行业增速不达预期：部分公司业绩增长可能低于市场预期。
长期竞争力评级说明
- 长期竞争力评级：高于行业均值，关注企业基本面和未来两年的综合竞争力。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级说明
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。
特别声明
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