> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氯碱周报总结：低估值VS高库存，低位震荡 ## 核心内容概述 本周氯碱市场呈现低估值与高库存并存的格局，PVC与烧碱价格均处于低位震荡状态。整体来看，上游开工率低位回升，但去库速度放缓，出口与内需均表现疲软，导致产业链库存压力仍存，市场趋势机会有限。建议投资者以反弹空配为主，关注价格区间。 --- ## 主要观点 ### PVC市场分析 - **产量**：本周PVC产量为42万吨，累计同比+0.7%；产能利用率为70%，连续两周低位回升。 - **出口**：5月出口量为38万吨，环比显著回升，但近期出口签单量回落，上行驱动不足。 - **内需**：地产需求依然弱势，5月表观消费量累计同比-2.1%，显示内需疲软。 - **成本端**：乙烯价格高位回落，电石价格低位震荡，液碱涨价带动氯碱一体化利润修复，但成本支撑整体减弱。 - **库存**：PVC上中游库存为155万吨（周环比-1.7%），连续两周下滑，但高库存格局尚未扭转。 - **策略建议**：单边建议轻仓回调试多，关注V2609合约价格区间4500-4700元/吨；套保建议逢高卖保。 ### 烧碱市场分析 - **产量**：本周烧碱产量为82万吨，累计同比+4.0%；开工率为81%，环比小幅回升。 - **出口**：5月烧碱出口量为42万吨，1-5月累计同比+21%。 - **库存**：烧碱厂内库存为48万吨（周环比-1.3%），连续5周下滑，但整体库存仍偏高。 - **价格**：现货价格坚挺，但出口新单成交冷清，缺乏利好支撑。 - **策略建议**：单边建议轻仓回调试多，关注SH2609合约价格区间1950-2050元/吨；套保建议逢高卖保。 --- ## 关键信息 ### 价格与库存趋势 - **PVC**：当前盘面贴水现货，库存高企，去库速度缓慢。 - **烧碱**：库存连续5周下滑，但高库存格局依旧，现货价格维持坚挺。 ### 产业链动态 - **上游**：PVC电石法产能利用率78%，乙烯法产能利用率50%，均处于低位。 - **出口**：5月PVC出口量38万吨，1-4月累计同比+23%，但5月出口签单量回落。 - **内需**：地产需求持续疲软，5月表观消费量累计同比-2.1%，内需恢复缓慢。 ### 市场驱动因素 - **成本端**：乙烯价格高位回落，电石价格低位震荡，液碱涨价支撑利润。 - **出口影响**：印度PVC进口关税降至零，对出口有一定利好，但近期出口签单量回落，上行动力不足。 - **政策与事件**：霍尔木兹海峡解封可能影响出口，需警惕下行风险。 --- ## 风险提示 - **上行风险**：乙烯法降负超预期，可能带动PVC价格上行。 - **下行风险**：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期，可能加剧市场压力。 --- ## 未来展望 - **PVC**：预计6月库存月环比去化9万吨，但7-8月若开工率回升，可能重新累库。 - **烧碱**：预计6月库存月环比累库6万吨，高库存格局难改。 --- ## 数据预测（6-12月） | 项目 | 假设 | 数据 | |------|------|------| | PVC供给 | 中性开工均值75% | 月均产量197万吨 | | PVC出口 | 月均出口量40万吨 | 月均出口量40万吨 | | PVC内需 | 增速与去年持平 | 月均内需174万吨 | | 烧碱供给 | 中性开工取过去三年月均值 | 月均产量354万吨 | | 烧碱出口 | 月均出口量40万吨 | 月均出口量40万吨 | | 烧碱内需 | 增速与去年同期持平 | 月均内需308万吨 | --- ## 结论 当前氯碱市场仍处于低估值与高库存并存的状态，价格走势受成本支撑和出口表现影响较大。PVC和烧碱均面临去库缓慢、需求疲软的问题，建议投资者以反弹空配为主，关注价格区间波动，同时警惕霍尔木兹海峡解封带来的出口风险。