20160905-中航证券-国防军工行业2016年半年报总结报告_中报业绩靓丽_重点关注航天和国防信息化_船舶制造板块有望反弹_18页_945kb

国防军工行业2016年半年报总结报告

核心内容概述

2016年上半年，国防军工行业整体表现优于市场，尽管行业指数跌幅为9.43%，但其财务数据仍呈现增长趋势。中航军工指数成分股主营业务收入同比增长9.85%，归属母公司净利润同比增长81.34%。行业估值水平有所回落，但整体仍高于市场平均水平。报告重点分析了各子板块的表现，并展望了下半年的发展机遇。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业跌幅：国防军工板块年初至今下跌9.43%，跑赢创业板指（-12.39%），但跑输上证综指（-6.80%）和深证成指（-8.00%）。
• 估值水平：截至2016年9月5日，国防军工板块动态市盈率为143.12X，高于上证综指（15.71X）和深证成指（34.37X），但低于创业板综指（67.6X）。
• 估值修复：上半年行业进入估值修复期，整体估值较年初有较大幅度下降。

各子板块表现

1. 航空装备板块

• 收入增长：主营业务收入419.00亿元，同比增长2.05%。
• 净利润增长：归属母公司净利润15.97亿元，同比增长21.94%。
• 板块亮点：航空产品交付加快，新机型（如歼20、运20、直20）逐步量产，现有机型升级换代，中航系上市公司业绩表现突出。
• 重点事件：下半年关注珠海航展、两机专项推出、C919首飞等。
• 个股表现：川大智胜、中航光电、威海广泰、成飞集成、洪都航空增速较快。

2. 航天装备板块

• 收入增长：主营业务收入174.28亿元，同比增长32.42%。
• 净利润增长：归属母公司净利润7.09亿元，同比增长19.53%。
• 板块亮点：北斗板块增长加快，航天通信、机电领域发展迅速。航天两大集团资产证券化率较低，未来有望提升。
• 重点事件：下半年关注长征五号发射及院所改制。
• 个股表现：航天发展、航天通信、航天机电、航天长峰、乐凯胶片增速较快。

3. 兵器兵装板块

• 收入增长：主营业务收入20.94亿元，同比减少8.12%。
• 净利润增长：归属母公司净利润1.77亿元，同比增长0.58%。
• 板块亮点：民用市场拓宽与军工市场打开，民品占比大，期待资产重组与国企改革。
• 重点事件：关注兵器工业集团和兵器装备集团的混改进程。
• 个股表现：北方导航、机器人增速较快。

4. 船舶制造板块

• 收入增长：主营业务收入452.10亿元，同比增长8.44%。
• 净利润增长：归属母公司净利润11.89亿元，同比增长536.65%。
• 板块亮点：行业龙头在去产能和转型背景下表现较好，军船企业有望触底反弹。
• 重点事件：关注远洋海军建设带来的机遇。
• 个股表现：中国动力、中船防务增速较快。

5. 国防信息化板块

• 收入增长：主营业务收入101.16亿元，同比增长29.28%。
• 净利润增长：归属母公司净利润5.04亿元，同比增长21.25%。
• 板块亮点：中央军委“十三五”规划纲要推动国防信息化建设需求增强，未来增长可期。
• 重点事件：关注信息化、信息安全等领域的发展。
• 个股表现：四创电子、四川九洲、振华科技增速较快。

6. 民参军板块

• 收入增长：主营业务收入136.07亿元，同比增长18.64%。
• 净利润增长：归属母公司净利润8.65亿元，同比增长11.60%。
• 板块亮点：民营军工企业业绩增长显著，受军品交付加快及合并报表范围变化影响。重点发展领域包括国防信息化、新材料和武器装备升级。
• 未来趋势：民参军企业将通过直接收购、合作及技术优势进入军品供应链。

投资建议

• 投资评级：中性。
• 重点推荐：航天和国防信息化板块，因增速较快、政策利好明显。
• 关注板块：航空装备、船舶制造板块，未来有望迎来业绩爆发与估值修复。

风险提示

• 国企改革、军民融合等政策推进低于预期。
• 全球宏观经济环境不确定，可能影响行业整体表现。
• 航空装备板块依赖新机型量产，存在不确定性。

附：分析师信息

• 分析师：李欣（SAC执业证书号：S0640515070001）
• 研究助理：魏永（SAC执业证书号：S0640116080051）
• 联系方式：
  • 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 联系电话：0755-83692635

投资评级定义

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于国民经济增长。
  • 中性：行业增长与中国国民经济增长相若。
  • 减持：行业增长低于国民经济增长。

• 上市公司投资评级：

  • 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长。
  • 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。
  • 卖出：预计未来六个月总回报低于综合指数增长。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而造成的任何损失负责，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。