> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业分析总结 ## 核心内容 ### 行业整体表现 - 本周（5.25-5.29）申万军工指数下跌6.41%，同期沪深300指数上涨0.97%，相对超额-7.38%。 - 自2026年至今，申万军工指数下跌6.35%，同期沪深300上涨5.66%，相对超额-12.01%。 - 军工板块在31个申万一级行业中排名第29位，整体表现不佳。 ### 细分领域表现 - 航空板块下跌-6.28%，相对军工指数超额0.13%。 - 航天板块下跌-13.28%，相对军工指数超额-6.87%。 - 信息化板块下跌-8.78%，相对军工指数超额-2.37%。 - 商业航天板块下跌-9.06%，相对军工指数超额-2.65%。 - 低空经济板块下跌-7.54%，相对军工指数超额-1.13%。 ### 个股表现 **涨幅前十个股：** - 火炬电子（28.56%） - 长盈通（22.05%） - 国泰集团（10.96%） - 王子新材（10.94%） - 中兵红箭（9.83%） - 铂力特（7.43%） - 苏试试验（7.08%） - 康达新材（7.01%） - 鸿远电子（6.73%） - 天秦装备（6.34%） **跌幅前十个股：** - 佳缘科技（-36.44%） - 博云新材（-22.46%） - 福光股份（-20.53%） - *ST大立（-20.01%） - 金盾股份（-18.89%） - 航发科技（-18.22%） - 霍莱沃（-17.38%） - 国光电气（-17.23%） - 派克新材（-17.08%） - 航天环宇（-17.04%） ### 资金与估值 - 军工ETF基金规模及份额有所下降，净流出10.59亿元。 - 军工板块市盈率TTM为60.34倍，分位数59.06%，具备较高配置性价比。 - 细分领域中，过半企业对应2027年估值在45倍以内，行业需求恢复预期下有望持续好转。 ## 主要观点 - **保持希望**：尽管商业航天板块近期回撤明显，但中美产业进度未停，我国星网及垣信星座组网持续推进，商业火箭发射密度上升，SpaceX上市进程稳定，太空军及商业化订单加速落地，中美产业共振持续。 - **关注重点**： 1. **国内火箭**：关注【飞沃科技】、【美新科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】。 2. **国内卫星**：关注【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。 3. **SpaceX产业链**：关注【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】。 4. **英伟达太空算力**：关注太空算力技术发展及产业布局。 ## 关键信息 ### 国内火箭进展 - 长征二号F遥二十三运载火箭成功发射神舟二十三号载人飞船。 - 长征七号改运载火箭成功将通信技术试验卫星二十四号送入预定轨道。 - 蓝箭航天无锡生产基地正式投产，年均20次火箭总装、总测及配套保障能力。 - 航天科工火箭加快IPO进程，武汉国资大额入主，整体估值达111亿元。 ### 卫星产业链发展 - 新技术如柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等进入1-N快速发展阶段。 - 工业和信息化部支持开展太空算力技术前瞻性研究，预计2030年全球太空经济市场规模将超万亿美元。 ### SpaceX及产业链动态 - SpaceX向德克萨斯州提交建筑许可申请，计划建造10 GW光伏电池制造厂，为星链卫星供电。 - 获美国太空军两份重要订单，价值总计64.5亿美元，合作绑定关系加深。 - 星舰V3火箭因故障被FAA停飞，可能影响美国未来月球任务。 - 马斯克否认IPO估值下调至1.8万亿美元的报道。 - SpaceX与特斯拉可能合并，引发市场关注。 ### 军工行业其他动态 - **航发/商飞**：关注【航宇科技】、【航发科技】、【航亚科技】、【图南股份】、【航发动力】、【万泽股份】。 - **无人机**：关注【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】。 ## 风险提示 - 行业需求恢复进度不及预期，可能进一步推迟行业基本面拐点。 ## 投资建议 - 建议关注具备国内商业化加速与出海逻辑的企业。 - 在波动中等待机会，最确定性的产业趋势将延续。 - 融资买入额短期下降，但后续有望回升，降低板块波动性。 ## 分析师信息 - **马卓群**（S0210524050011）：mzq30555@hfzq.com.cn - **邓娴仪**（S0210525080002）：dxy30587@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. **SpaceX28亿美金采购燃机** —— 2026.05.24 2. **波动中等待机会** —— 2026.05.24 3. **继续缺电** —— 2026.05.17 ## 联系方式 - 华福证券研究所：上海 - 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn