20240923-浙商证券-欧派家居-603833.SH-欧派家居点评报告_加强分红回馈_营销旺季来临期待经营转好_3页_448kb

证券研究报告：欧派家居（603833）公司点评

报告要点
欧派家居公布未来三年（2024-2026年）的利润分配计划：每年现金分红不少于15亿元。基于9月20日股价计算，股息率高达55%，公司资金储备充足，分红能力较强。

公司战略亮点：

1. 渠道优势持续强化：主动淘汰单纯单品店，扩充“零售大家居”门店（2024上半年已达850家），推动营销体系向大家居转型，降低引流成本，提高终端盈利能力。
2. 线上营销突破：电商业务逆势增长超10%，中心化平台客户引流同比增长10%，联合经销商开展本地化营销，线上获客增长超600%。
3. 政策助力经销商：通过全面减负和增加补贴，帮助经销商提升盈利能力，同时启动激励机制改革，增强内部活力。

行业催化因素：

1. 传统旺季提振需求：“金九银十”购房装修季启动，积压需求有望释放。
2. 政策补贴扶持：湖北、上海、深圳等多地推出以旧换新补贴政策，单件家具最高补贴可达2000-3000元，房屋装修补贴金额更高，有望释放消费潜力。

盈利预测与估值：
预计2024-2026年收入分别为2021.6亿元（-11.26%）、2119亿元（+45%）、2283.9亿元（+7%）；归母净利润分别为266.9亿元（-12.07%）、278.2亿元（+42.2%）、296.8亿元（+66.7%）。估值PE分别为1017X/975X/914X，维持“买入”评级。

风险提示： 渠道拓展未达预期、房地产调控超预期等因素可能影响公司业绩。

分析师： 史凡可、傅嘉成