20210924-浙商证券-深信服-300454.SZ-深信服点评报告_云安全新品发布_混合云安全能力提升_4页_892kb

报告摘要

深信服（300454）云安全新品发布点评报告总结

核心内容概述

2021年9月23日，深信服正式发布“面向未来、持续生长”的下一代云安全能力矩阵，推出多云安全平台（MCSP）和云主机安全保护平台（CWPP）两款新产品，旨在增强其在混合云安全领域的竞争力，满足企业日益增长的云安全需求。

主要观点

1. 云安全领域持续投入，新品发布驱动业务增长

公司近年来不断加大在云安全领域的投入，已推出云安全资源池、云平台安全组件、安全SaaS产品SangforAccess等多款产品。
新品MCSP和CWPP的发布，将帮助用户构建混合多云时代的统一安全体系，提升公司在云安全市场的竞争力。

2. 混合云成为发展趋势

根据Flexera报告，2020年全球93%的企业采用多云策略，87%的企业采用混合云策略。
混合云具有灵活扩展、成本优化和安全性高的优势，是未来企业IT架构的重要选择。

3. 市场空间广阔

我国混合云市场规模预计从2019年的197.5亿元增长至2024年的892.9亿元，CAGR为35.22%。
随着市场扩张，云安全产品将获得更大的发展空间。

4. 新品对收入结构的积极影响

2020H2-2021H1，公司云安全收入占总营收比重超过10%。
预计随着MCSP和CWPP的推广，云安全收入占比将持续提升，成为公司新的增长引擎。

关键信息

产品介绍

MCSP（多云安全平台）：
- 提供混合多云一致安全解决方案。
- 支持统一资产管理、统一云安全配置管理、统一云合规管理、统一云安全能力管理。
- 适用于各类公有云、私有云和容器云环境。
CWPP（云主机安全保护平台）：
- 为物理服务器和云主机等数据中心工作负载提供轻量、稳定、开放的主机安全方案。
- 实现细粒度资产梳理、全面风险评估、持续监测分析和全入侵链检测。
- 构建自适应主机安全防护体系，增强对高级攻击的防御能力。

盈利预测与估值

预计2021-2023年归母净利润：11.52亿元、15.98亿元、22.00亿元，对应EPS分别为2.78元、3.86元、5.32元。
对应PE（市盈率）：83.33倍、60.10倍、43.65倍。
维持“买入”评级，认为公司云安全业务将保持高增长态势。

财务摘要

项目	2020（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	5458	7834	10857	14713
净利润	809	1152	1598	2200
每股收益（EPS）	1.96	2.78	3.86	5.32
P/E	118.64	83.33	60.10	43.65

主要财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	18.92%	43.53%	38.59%	35.51%
净利润增长率	6.65%	42.37%	38.66%	37.67%
毛利率	69.98%	69.37%	68.80%	68.25%
净利率	14.83%	14.71%	14.72%	14.95%
ROE	14.94%	16.10%	18.66%	21.19%
ROIC	11.62%	14.19%	16.08%	17.93%
资产负债率	32.57%	33.71%	35.95%	36.57%
P/B	14.75	12.31	10.30	8.39
EV/EBITDA	108.80	77.93	56.72	41.12

风险提示

技术创新与市场需求不匹配的风险。
新品推广不及预期的风险。
宏观经济波动可能影响下游客户IT支出。
网络安全和云计算市场竞争加剧的风险。

投资评级说明

相对评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：涨跌幅+20%以上
- 增持：涨跌幅+10%~+20%
- 中性：涨跌幅-10%~+10%
- 减持：涨跌幅-10%以下
行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 看好：行业指数涨跌幅+10%以上
- 中性：行业指数涨跌幅-10%~+10%
- 看淡：行业指数涨跌幅-10%以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性做任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的后果由投资者自行承担。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。

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