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镍周报总结

核心内容概览

本周镍市场整体呈现冲高回落的走势，价格波动进一步加大。尽管市场初期因担忧国内库存低位而推动镍价上涨，但随着交割日期临近，国内库存大幅回升，挤仓风险下降，镍价随之回落。供需方面，国内镍市场仍处于弱势，镍矿价格持续承压，成本支撑减弱，打开了镍价下行空间。同时，镍铁价格维持震荡，国内铁厂虽坚持挺价，但受印尼低成本镍铁进口的冲击，市场仍呈现持续过剩的态势，后市存在进一步下跌的风险。终端不锈钢市场亦表现疲软，现货价格下跌，300系不锈钢厂因亏损而持续减产，但库存未能明显去化，显示供需双弱的格局。

主要观点

1. 镍价走势

• 国内镍价：上周国内镍价震荡上行，SHFE镍合约收盘价为177260元/吨，较前一周上涨3.36%。
• 国际镍价：LME镍价冲高回落，收盘价为22470美元/吨，较前一周下跌5.98%。
• 整体趋势：价格波动加大，短期反弹更多是情绪反应，基本面未有明显改善。

2. 供需分析

• 镍矿：1.5%CIF均价68.5美元/湿吨，较前一周下跌2.5美元/湿吨，价格弱势。
• 镍铁：SMM8-12%高镍生铁均价1277.5元/镍点，较前一周下降2.5元/镍点，维持震荡。
• 国内库存：SHFE库存较前一周增加1891吨，交割前库存回升，挤仓风险下降。
• 全球库存：LME库存减少180吨，SHFE库存增加，全球两大交易所库存合计61256吨，较前一周增加1711吨。

3. 终端市场表现

• 不锈钢现货：价格重现跌势，300系不锈钢厂因亏损持续减产，但市场库存未明显去化，供需双弱局面短期内难以改变。

4. 中期展望

• 中长期趋势：镍价中长期偏空，基本面未见明显改善，需警惕印尼镍铁及镍生铁出口征税计划带来的短期风险。

关键信息

1. 操作建议

• 建议：建议暂时观望，等待市场进一步明朗。

2. 风险因素

• 宏观系统性风险：需关注全球经济形势及政策变化。
• 疫情风险：若疫情超预期，可能影响供应链及市场需求。

3. 数据来源

• 所有数据均来源于iFinD及铜冠金源期货。

图表说明

• 图表1：全球主要交易所库存变化，显示LME库存减少，SHFE库存增加。
• 图表2：现货升贴水走势，反映市场对现货的溢价或贴水情况。
• 图表3：镍铁价格走势，显示价格震荡，国内铁厂挺价但受进口冲击。
• 图表4：镍矿价格走势，呈现持续下跌趋势。
• 图表5：LME镍库存分类，进一步细化库存结构。
• 图表6：不锈钢价格走势，显示价格下跌趋势。
• 图表7：LME镍升贴水走势，反映市场对期货的溢价或贴水。
• 图表8：镍内外比价，显示内外价差变化。
• 图表9：不锈钢库存，显示库存未明显去化。
• 图表10：伦镍与升贴水走势，反映市场对期货价格的预期。

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