20250708-安粮期货-玉米淀粉月度报告_综述_政策粮投放+小麦替代_市场情绪转弱_9页_1mb

安粮期货玉米期货月报总结

核心观点

玉米市场正处于新旧粮交替空窗期，供需面暂未提供明显趋势性方向。供应端因政策粮拍卖形成补充，但进口量下滑和阶段性供应趋紧显现；需求端受养殖利润低迷和深加工亏损拖累，整体消费提振不足。技术面看，玉米主力合约下探2300元/吨关键支撑，后续走势需关注该位置有效性。

玉米市场结构

• 6月玉米指数价格呈现先涨后跌，形成“双顶”结构。
• 期现结构显示09合约贴水01，01贴水05。
• 新旧粮交替造成供应紧张，但贸易商惜售情绪与政策粮投放交织。

市场行情分析

供应端

1. 全球供需：全球玉米库存下调，报告中性偏多，但中国进口维持低位。
2. 进口玉米拍卖：定向拍卖成交率高，成交价格支持力度较大，近期投放总量扩大但成交率略微下降。
3. 进口玉米下滑：2025年5月中国玉米进口同比骤降82%，进口依赖度逐年降低。

需求端

1. 小麦替代效应：小麦玉米价差持续收窄，小麦性价比提升，饲料领域玉米被替代。
2. 生猪产能：能繁母猪存栏处于高位，但养殖利润承压，饲料消费虽有刚需但增幅有限。
3. 深加工企业：淀粉加工利润倒挂，开机率处于低位，企业采购谨慎。

行情展望

预计玉米价格将在2300元/吨关键支撑附近震荡，支持因素包括供应趋紧及政策粮投放；压制因素则为主流消费面低迷。短期内玉米期货或延续探底走势，待政策粮投放节奏和O4玉米价差变化将触发拐点。

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