20221210-开源证券-北交所策略专题报告_IPO跟踪_乐创技术北交所成功注册_10页_1mb

北交所研究团队 - IPO 跟踪 (2022.12.03~12.09)

核心内容概览

• 北交所近期市场表现：2022年12月3日至12月9日期间，北证A股整体PE估值由18.80X下降至18.37X，科创板整体PE估值由38.39X下降至38.02X，而创业板整体PE估值有所回升，由36.45X上升至36.72X。
• 北交所IPO审核情况：本期7家公司通过北交所审核，其中哈一药业提交注册。此外，18家公司更新审核状态至已问询，9家公司更新至注册，2家公司更新至提交注册，6家公司更新至通过。
• 乐创技术成功注册北交所，其2021年实现营收1.03亿元，同比增长39.21%，归母净利润3,314.41万元，同比增长110.38%，毛利率和净利率分别达到64.83%和32.33%。公司发行底价对应2021年归母净利润PE为19.35X，低于可比公司平均PE 47.70X。

主要观点

• 市场估值变化：北证A股整体估值有所下降，表明市场对北交所上市企业的估值趋于理性。
• IPO审核动态：北交所IPO审核进程持续推进，多公司进入不同阶段，如已问询、注册、提交注册及通过，显示北交所审核机制高效且活跃。
• 乐创技术表现突出：乐创技术作为点胶控制系统领域的龙头企业，2021年利润增长显著，且其PE估值处于行业较低水平，具有良好的投资潜力。

关键信息

北交所市场概况

• PE估值：北证A股整体PE估值下降至18.37X，科创板整体PE估值下降至38.02X，创业板整体PE估值上升至36.72X。
• 上市企业数量：2022年1月1日至12月9日，北交所共有59家企业新发上市。
• 发行数据：
  • 发行市盈率均值为22.66X，中值为21.70X。
  • 首日涨跌幅均值为17%，中值为0%。
  • 首日涨幅前三：威博液压（+168.60%）、硅烷科技（+148.94%）、科创新材（+141.96%）。
  • 年初至今共有20家企业首日破发。

IPO审核进展

• 审核状态更新：
  • 18家公司更新至已问询。
  • 9家公司更新至注册。
  • 2家公司更新至提交注册。
  • 6家公司更新至通过。
• 重点公司：
  • 哈一药业、欧福蛋业更新至提交注册。
  • 乐创技术更新至注册，成为本期亮点。

乐创技术详述

• 公司简介：乐创技术是一家专注于工业运动控制系统研发、生产及销售的高新技术企业，深耕点胶控制系统领域，主要产品包括点胶控制系统、通用运动控制器及驱动器。
• 客户群体：下游客户包括点胶机、锡膏印刷机、自动光学检测设备、贴装机、插件机等设备厂商，终端领域涉及计算机、通讯、消费电子、玩具饰品、包装业、汽车电子、新能源制造及半导体集成电路等。
• 竞争优势：
  • 与卓兆点胶、昆山鸿仕达、东莞纳声、海目星、矩子科技、世椿智能、立讯机器人、上海盛普等知名厂商建立了良好合作关系。
  • 拥有29项国家发明专利、28项实用新型专利、7项外观设计专利、37项软件著作权，技术实力雄厚。
• 财务表现：2021年营收1.03亿元，同比增长39.21%；归母净利润3,314.41万元，同比增长110.38%。
• 估值信息：发行底价为18.32元/股，对应2021年归母净利润PE为14.37X（发行前）和19.35X（发行后），显著低于可比公司平均PE 47.70X。

风险提示

• 市场竞争加剧：点胶控制系统领域竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 宏观经济环境风险：宏观经济波动可能对公司的经营业绩产生影响。
• 新冠疫情复发风险：疫情可能对供应链和市场需求造成冲击。

附录信息

• 相关研究报告：
  • 《合肥高科：主营家电配件及模具，开拓新能源等新领域客一北交所新股申购报告》
  • 《凯华材料：环氧粉末包封料小巨人，塑封料业务快速开拓—北交所新股申购报告》
  • 《首家通过坎地氢塞片一致性评价，销售结构得以优化—北交所信息更新》
• 图表目录：
  • 图1：北证A股整体PE估值下降到18.37X
  • 图2：2022年初至今59家上市企业的发行市盈率均值为22.66X
  • 图3：2022年初至今59家上市企业的首日涨跌幅均值为17%
  • 图4：乐创技术2021营收1.03亿元、归母净利润3,314.41万元
• 表目录：
  • 表1：2022年1月1日至2022年12月9日北交所共有59家企业新发上市
  • 表2：近期申报企业财务信息（更新时间：2022.12.3~2022.12.9）
  • 表3：可比公司PE（2021）均值为48X，公司发行底价对应发行后PE（2021）为19X

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

分析、估值方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
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