20240902-东吴证券-赣锋锂业-002460.SZ-2024年半年报点评_Q2业绩符合预期_矿端自供率稳步提升_3页_459kb

赣锋锂业（002460）2024年半年报点评

投资要点

• 业绩符合预期：公司2024年上半年营收959亿元，同比下降472%，归母净利润亏损76亿元，同比下降113%。业绩虽低于市场一致预期，但公司在Q2通过控制成本与提升效率实现了环比改善。
• Q2锂盐出货稳定，盈利承压：预计2024年上半年锂盐出货6万吨，其中Q2出货量略有增长。尽管锂盐价格呈下滑趋势，但因其优化成本控制，毛利率提升明显。318美元/吨的锂精矿均价利好，预计下半年锂盐价格维持在7-9万元区间。
• 持续布局矿端资源，自供率提升：自供比例已达50%左右。 Marion项目本年计划贡献3万吨LCE产量，非洲Goulamina项目加速产能建设，阿根廷Cauchari-Olaroz项目2024年有望实现9-12万吨碳酸锂产量。
• 现金流大幅改善：上半年经营性现金流净额高达394亿元，同比大增2465%，库存管理与成本控制成效显著。
• 下调盈利预测，维持“买入”评级：基于锂价调整，下调了未来两年盈利预测，但仍认为其全球布局及矿端优质资源为中长期增长奠定基础。

风险提示

• 产能释放进度不及预期
• 行业波动增大导致需求下行
• 锂价大幅波动影响毛利率

财务与估值核心数据

• 总市值/归母净利润：约5,512.9亿元/A股市值330.34亿元，净资产收益率（ROE）大幅下滑至负值区间。
• 盈利能力与增长：毛利率从138%降至71%，预计2024-2026年归母净利润分别为62亿元、123亿元、180亿元，同比增长分别为-113%、298%、46%。
• 估值水平：当前PE高于25倍，PB为11-16倍，较同行业仍有下行空间。

结论

赣锋锂业尽管面临短期业绩压力，凭借加快矿端资源布局与产业链整合能力，重建竞争优势。建议中长期投资者关注其锂资源自给率提升与全球布局落地，维持“买入”评级。