20180928-浙商证券-A股入富的指数效应_把握短期交易性机会_13页_685kb

A股入富的指数效应总结

核心内容

A股纳入富时罗素指数及MSCI指数，为市场带来了显著的交易性机会和指数效应。该事件不仅吸引了大量外资配置A股，还推动了市场风格向蓝筹股倾斜，同时带来了成分股的异常收益和波动率下降现象。投资者可依据指数效应，在短期窗口期内寻找交易机会，以获取超额收益。

主要观点

• 交易性机会：A股纳入MSCI和富时罗素指数后，市场出现明显的蓝筹行情，部分成分股在业绩平淡的情况下仍获得显著涨幅，体现了指数效应带来的交易机会。
• 指数效应：MSCI成分股在纳入后更容易获得估值抬升，其股价表现与基本面背离显著，说明存在“指数效应”现象。
• 异象收益窗口：股票被纳入指数后，通常在120个交易日内产生显著的异常收益，最大超常收益约为16%。
• 波动率变化：MSCI成分股在纳入后短期内波动率下降，但长期波动率上升，整体波动率仍低于全A股，具有较高的安全性。
• 潜在指数：A股纳入富时罗素指数后，FTSEChinaAStockConnectIndex成为可能的潜在指数，其成分股具有较高的权重，可作为交易策略的参考。

关键信息

A股纳入MSCI进程回顾

• A股纳入MSCI经历了四次闯关，最终于2017年6月成功纳入。
• 2018年6月和2018年9月分两步纳入，纳入因子分别为2.5%和5%。
• 纳入MSCI后，A股市场迎来增量资金，推动大盘蓝筹股上涨。

MSCI成分股分析

• MSCI成分股主要为A股大盘股，权重前10的股票包括贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团等。
• 与全A股相比，MSCI成分股在纳入后表现出更高的指数效应。

蓝筹行情

• 纳入MSCI后，大盘蓝筹股整体表现优于中小盘股。
• 贵州茅台和中国平安是典型受益于MSCI纳入的个股，超额收益显著。

指数效应实证分析

• 伊利股份：在纳入MSCI后，股价大幅上涨，超额收益显著。
• 万科A：尽管业绩不佳，但股价在纳入MSCI后大幅上涨，也体现了指数效应。

异象收益窗口

• 股票纳入指数后，异常收益在120个交易日内表现最佳，最大超常收益约为16%。
• 第一次纳入MSCI的消息公布后，异常收益显著，且持续时间较长；第二次消息公布后，异常收益显著性减弱；第三次消息未产生异常收益。

波动率变化

• 成分股纳入MSCI后，短期波动率下降，但长期波动率上升。
• MSCI成分股整体波动率低于全A股，具有较高的安全性，符合价值投资理念。

富时罗素指数影响

• A股纳入富时罗素指数后，FTSEChinaAStockConnectIndex成为可能的潜在指数，其成分股包括贵州茅台、中国平安、招商银行等。
• 该指数的权重股具有较高的交易价值，市场表现良好。

交易建议

• 投资者可关注MSCI和富时罗素指数成分股，尤其是在消息公布后的120个交易日内，以获取交易性机会。
• 对于长期投资者，MSCI成分股具有较高的安全性和稳定性，适合配置。
• 个股波动率可能较高，但通过配置成分股指数，可有效降低风险。

风险提示

• 历史经验可能发生系统性偏差。
• 经济大幅低于预期或外部风险恶化可能影响市场表现。

投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供客户参考。
• 报告中的信息和建议不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示A股与MSCI成分股、富时罗素指数成分股的走势和波动率变化。
• 表格目录：包含多个表格，展示MSCI成分股的权重、异常收益、波动率等数据。