20250812-西南证券-城发环境-000885.SZ-2025年中报点评_固废产能高效释放_应收账款回款加快_7页_1mb

城发环境（000885）2025年中报分析与总结

城发环境发布的2025年中期报告显示，公司上半年业绩稳健增长，主营业收入32.2亿元，同比增长11.25%，环保业务收入24.54亿元，增幅达14.58%。环保业务占公司营收比例高达76.31%，归母净利润5.89亿元，同比增20.15%，经营现金流净额9.77亿元，增长53.91%，反映出公司财务状况良好。

业务亮点包括垃圾发电效率提升。入厂垃圾量605.57万吨，同比增长5.63%，产能利用率113.91%，发电量17.8798亿千瓦时，增幅7.7%。通过技术降本和融资优化，综合厂用电率降至12.95%的历史低点。供热市场开发加速，完成多个项目改造，供热量71.85万吨。此外，环境卫生业务通过技术创新和项目拓展，如收购傲蓝得公司，增加合同额，并推动无人环卫设备应用，提高了作业效率。新兴增长动能方面，再生资源回收体系快速推进，“嘚嗒回收”项目布局省内22个县市，水处理业务借政策红利增长，海外项目储备扩大，聚焦中亚和中东欧地区。

高速公路运营为公司提供稳定现金流，管理运营多条高速公路，里程255.36公里，但受多式联运影响，通行费收入仅增0.34%。总体风险包括政策变动、行业竞争加剧和应收账款增加的可能性，公司已采取措施控制回款。

基于业绩增长和未来潜力，西南证券维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为14.6亿元、16.3亿元、18.2亿元，EPS从1.78元增至2.84元，动态PE从8倍降至5倍，盈利能力和现金流预期持续改善。总体来看，公司环保和固废处理业务稳健，新兴领域有增长前景，但需关注外部风险。