20250829-中诚信国际-应收账款类资产支持证券产品报告（2025年半年度）_发行节奏有所加快_央企需求持续释放_融资成本明显下行_二级成交活跃度显著提升_12页_705kb

中诚信国际应收账款类资产支持证券产品报告（2025年半年度）要点摘要

总体情况

2025年上半年，中国应收账款类资产支持证券市场表现为发行量和规模的同比增加。发行数量实增16单，规模同比上涨40.49%，且实际融资人大部分为央企及其下属公司，集中在建筑行业，融资成本显著下行，二级市场交易活跃度显著提升。

发行情况

• 发行增长：上半年共发行50单，规模637.30亿元，同比发行数量增16单，规模升40.49%。
• 融资人分布：约91.90%的实际融资人来自中央企业及其下属公司，且其中建筑行业贡献了超九成（93.44%）的发行规模。
• 融资成本下降：证券发行利率全年中位数报2.18%，同比降低约30个基点。

二级市场交易

• 成交情况：全年二级市场共成交2,241笔，同比增82.20%，成交规模同比增38.13%至655.46亿元。
• 活跃度提升：成交额占同期企业资产支持证券总成交的比重虽略有下滑，但仍保持较高地位。

其他观察

• 备案进度：尽管备案数量较上年同期下降8单，备案规模同比减少25%，备案工作仍有序进行。
• 结构分布：央企体系内机构为主力发行主体，但体系外商业保理公司参与度也有所上升。
• 产品特征：平均发行规模有所下降，AAAsf级证券在市场中占比最高，信用风险整体维持在较低水平。

下半年到期展望

预计下半年将有165只证券到期，规模达1,040.80亿元，占当年到期证券规模的33.66%。

风险与展望

市场波动下，融资主体集中度提升，需关注头部机构的资金压力变化。总体预期未来融资成本下行趋势可能持续。