20251216-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行量回升_二级市场高收益优于投资级_13页_1mb

周报总结

核心内容

本周周报主要围绕中资美元债市场动态、美国国债收益率变化、宏观要闻及风险提示展开，重点分析了一级市场发行、二级市场表现、行业及评级变动、以及全球主要经济体的政策动向。

主要观点

一级市场发行量回升

• 上周中资离岸债一级市场发行量回升，共发行5只债券，总规模约18.2亿美元。
• 中国五矿发行两只合计12亿美元次级永续资本证券，为最大发行规模，最终认购超3倍。
• 开封市文化旅游投资集团发行7.4亿人民币高级无抵押债券，息票率为5.5%，为上周定价最高的新发债券。

二级市场表现

• 中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨0.04%，而新兴市场美元债指数下跌0.04%。
• 投资级指数周跌幅0.03%，高收益指数周涨幅0.54%。
• 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.03%，投资级回报指数周跌幅0.03%，高收益回报指数周涨幅0.58%。
• 行业表现：政府和材料板块领涨，地产和必需消费板块领跌。
• 评级变动：A等级周收益率下行1.5bps；BBB等级周收益率上行0.4bps；高收益中BB等级收益率下行2.0bps；无评级债券收益率上行4.0Mbps。

美国国债收益率变化

• 美国国债收益率呈现分化态势：2年期国债收益率下行3.81bps，10年期国债收益率上行4.9bps。
• 美国国债到期收益率按年份排序，其中1年期、2年期收益率下行，5年期、10年期收益率上行。

宏观要闻

• 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。
• 美联储上调2025-2028年GDP预期，预计2025年GDP增速为1.7%，2026年为2.3%，2027年为2.0%，2028年为1.9%。
• 美国9月贸易逆差环比缩窄近11%，降至528亿美元，低于市场预期。
• 美国上周初请失业金人数激增至23.6万人，为2020年3月以来最高。
• 日本决定加强对高资产收入群体的税收征管，将追加征税门槛下调至6亿日元以上。
• 日本第三季度实际GDP环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%，确认了六个季度以来首次萎缩。
• IMF上调中国经济增速预测值，预计2025年增长5.0%，2026年增长4.5%。
• 世界银行上调2025年中国经济增长率至4.9%，认为积极财政政策和宽松货币政策支撑了国内消费和投资。
• 中国汽车产销分别同比增长2.8%和3.4%，新能源汽车销量占比达53.2%。
• 中指院预计2026年全国新建商品房销售面积同比下降6.2%，市场分化态势延续。

关键信息

债券市场热点事件

• 泛海控股：11月份无新增到期有息债务，但仍有340.82亿元债务逾期。
• 绿地控股：逾期债务总额达191.07亿元，新增诉讼1595件，金额61.63亿元。
• 旭辉集团：子公司债务逾期规模合计约18.98亿元，部分债券已通过重组方案。

风险提示

• 美国经济政策可能发生变化，带来不确定性。
• 超预期的信用风险事件可能蔓延。
• 房地产市场稳政策效果可能不及预期。

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