20230522-天风证券-开立医疗-300633.SZ-Q1表现亮眼_新品迭代与产品高端化助力业绩增长_3页_735kb

2023年第一季度季报点评：业绩超预期增长，产品高端化与国际化成效显著

• 业绩表现

  • 2023年Q1营收同比增长2763%，归母净利润同比增长1711%（扣非后增长15767%）。收入增长主要源于医院采购需求回暖、高端产品占比提升（如内镜HD-550系列放量），毛利率提升及规模效应显现。

• 核心业务亮点

  • 超声产品：S90Exp系列超声系统获欧盟MDR CE认证及美国FDA批准，正式进入高端超声市场；血管内超声产品即将开始量产订单。
  • 内镜产品：软镜产品口碑提升，消化内镜在各级医院装机量大幅增长；硬镜产品3D系列已通过CE认证，计划2023年推出新一代产品。
  • 国际化进展：在美国市场新增30余家院内客户，新增多家国际核心渠道商，国际销售持续突破。

• 财务预测

  • 预测2023-2025年营收分别为2,199亿、2,786亿、3,421亿元，归母净利润分别为476亿、616亿、792亿元。
  • 维持“买入”评级，目标价未更新；当前PE为103倍，PB为10倍。

• 风险提示

  • 研发及营销进度不及预期；国际扩张面临渠道及政策挑战。

• 关键数据

  • 一季度高端产品收入占比上升；
  • 研发费用率环比显著下降；
  • 国际市场实现突破，2022年新增美国医院客户30余家。