2017-美国军工直升机成长启示录_45页-4mb

中国直升机行业发展分析总结

核心内容

本报告通过研究美国直升机行业的特点，分析中国直升机行业的发展现状、市场空间及未来方向，同时挖掘相关投资机会。

美国直升机行业特点

• 装备规模：美军直升机装备总量达5800余架，年采购额近100亿美元，数量多且谱系齐全。
• 军用直升机种类：包括武装直升机、运输直升机和战勤直升机，用于对地攻击、运输、侦察、搜救、反潜等多种任务。
• 军用直升机采购构成：包括新机采购、装备升级和研发，2007年至今年均采购额为100.8亿美元。
• 军用直升机制造商：主要由西科斯基、波音和贝尔公司分食订单，其中西科斯基占美军直升机采购比例41%，并入洛克希德马丁后，总市值约225亿美元。

中国直升机行业现状

• 装备数量：截至2016年，中国军用直升机保有量为1000余架，民用直升机保有量仅794架，国产化程度低。
• 发展路径：经历“进口—仿制—自主研发”三个阶段，当前主要装备国产直升机，如直-8、直-9、直-10等。
• 机型与装备：直-8、直-9、直-10等主要用于运输、武装侦察和对地打击任务，但存在机型谱系不完善、装备数量不足、后勤保障复杂等问题。

主要观点

1. 美军直升机装备优势显著：美军直升机数量多、谱系全、采购额高，构建了完善的低空攻防体系，是全球直升机行业的重要标杆。
2. 中国直升机市场空间广阔：军用直升机缺口大，处于换装升级阶段，同时通航政策的推进为民用直升机市场带来增长机遇。
3. 产业链完整性：中国直升机产业链涵盖原材料、零部件、子系统、总装和维修服务，有望从军民两用市场中充分受益。
4. 10吨级直升机为发展重点：中国需发展10吨级通用直升机作为平台，开发系列衍生机型，满足多任务需求。
5. 军民两用直升机需求增长：随着通航产业加速发展，民用直升机市场空间将被进一步打开，适用于多个领域，如通用、警用、医疗服务等。

关键信息

美军直升机装备情况

• 陆军航空兵：装备直升机3992架，涵盖6类直升机，其中运输直升机占比最高。
• 海军航空兵：装备直升机1597架，配备多种任务直升机，包括反潜、扫雷、搜救等。
• 空军航空兵：装备直升机257架，主要用于搜救和运输任务。
• 吨位分布：10吨级直升机占比最高，达59%；“黑鹰”系列直升机占比达49%。
• 用途分布：运输直升机占61%，武装直升机占13%，搜救直升机占9%，多用途直升机占7%。

中国直升机装备情况

• 陆航与海航发展迅速：陆航直升机数量超过1000架，海航直升机数量较少，主要为反潜和运输用途。
• 陆航旅升级：陆航旅有望成为师级标配，提升作战能力。
• 海军转型需求：海军正向远洋发展，需要更多反潜直升机以应对周边国家潜艇部署。
• 直升机型号：包括直-8、直-9、直-10、直-11、卡-28、米-8/米-17等，但存在机型谱系不全、数量不足等问题。

投资建议

• 重点推荐公司：中直股份、晨曦航空、海特高新、航新科技。
• 理由：中国军用直升机缺口大，处于换装升级阶段，同时通航政策将为民用直升机市场发展提供支持，相关企业有望受益。

风险提示

• 军费增速放缓：可能影响直升机采购需求。
• 直升机行业发展低于预期：可能因技术瓶颈或政策变化导致。
• 低空通航政策推进低于预期：可能影响民用直升机市场需求。

图表与数据索引

• 图1-图5：美军直升机装备情况、采购订单金额及构成等。
• 表1-表12：直升机历史发展、分类、军用与民用用途等。
• 图6-图13：美军陆航与海航直升机分布及中国直升机发展情况。
• 表13-表26：直升机产业链、重点公司情况等。

结论

中国直升机行业在军用和民用领域均具有广阔的发展空间，尤其是在军用直升机换装升级和通航政策落地的推动下。通过借鉴美军经验，中国有望在直升机产业链的各个环节中受益，并推动相关企业的成长。