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PVC期货早报总结

报告日期：2023-10-10
分析师：金泽彬
摘要：本报告针对PVC期货市场，分析了基本面、基差、库存、盘面、持仓和预期等关键因素。总体观点偏向空头，供应恢复压力大，需求复苏缓慢，库存高位，价格偏弱。

基本面分析：

• 供应端：10月排产环比减少171%，同比减少61%，但本周产能利用率升至80.52%，产量增加。电石法企业产量环比增0.45%，成本支撑走弱；乙烯法企业产量环比增48.9%，受原油价格打击利润，供给恢复。
• 需求端：下游制品企业复产，旺季预期支撑，但出口价格和量齐降，节后开机率慢。政策如“认房不认贷”刺激内需，但效果待观察。
• 成本端：兰炭成本陡升，电石供应充裕，成本下行；乙烯法成本随原油下行。总体成本支撑转弱。

基差与库存：

• 基差：10月8日华东SG-5现货价5990元/吨，01合约基差-18元/吨，现货贴水期货，中性。
• 库存：企业库存4513万吨，环比增22.23%，电石法和乙烯法厂库、社会库存均大增，压力上行，偏空。

盘面表现：

• 价格走势：MA20线下方，01合约期价收于下方，偏空。
• 持仓情况：主力持仓净空头，空头增加，偏空。

预期与风险：

• 利多因素：降息利好商品预期，电石法成本支撑恢复，液碱利润支撑，下游刚需可能贡献支撑。
• 利空因素：供应端检修结束，总体供应压力反弹；库存持续高位；政策落地实效性不足，房地产新增需求弱，出口回落压力大。
• 主要逻辑：供应总体压力减弱，需求复苏不畅；出口需求支撑较强。
• 主要风险：内需政策落地程度、原油价格波动、烧碱和电石法成本支撑变化。

总体观点：PVC基本面偏空，供应恢复氧化，需求不及预期，库存积压，价格下行压力增加。短期内关注政策执行和原油走势，中期需等待需求旺季确认。