20250815-浙商证券-西子洁能-002534.SZ-西子洁能点评报告_新董事长接棒_期待核电+光热板块打开成长空间_3页_523kb

西子洁能公司点评总结

核心逻辑与投资评级

浙商证券上调西子洁能投资评级至“买入”，认为公司以“传统能源+新能源”双轮驱动模式，有望在核电、光热等领域打开成长空间。分析师团队王华君、李思扬等提供专业分析。

经营情况

2025年5月，公司新董事长（实控人之子）上任，44岁。截至2025年Q1末，货币资金达31亿元。2025年H1新增订单27.8亿元，在手订单61.2亿元。公司积极拓展一带一路市场，海外收入占比9.8%，对接终端客户。

股权激励

2023年发布员工持股计划，价格8.55元/股，覆盖核心高管及员工百余人。解锁条件为2025-2026年净利润分别达4亿元和5亿元，同比增长-9%和+25%。

新能源板块发展前景

• 核电：中国核电机组核准量连续三年增长（2022年10台，2023年10台，2024年11台）。公司拥有民用核二三级制造许可证，产品涵盖常规岛换热器、压力容器等。2025年8月成立杭州西子核能科技子公司，推动核电业务提速。
• 光热：中国光热发电累计装机量2024年838.2MW，占全球10.6%。预测2030年达29GW。公司自主研发大功率熔盐吸热器等系统，应用于塔式熔盐储能光热项目，发电量指标全球领先。
• 火电灵活性改造：国家政策要求2027年存量煤电机组“应改尽改”。公司参与抽汽蓄能项目，利用熔盐储热技术拓展市场。

传统能源板块表现

公司是国内余热锅炉龙头，市场占有率领先。抓住宏观扩内需机会，如雅江水电工程。海外扩张方面，与GE、ALSTOM等国际公司合作，开拓“一带一路”市场。

盈利预测及估值

预计2025-2027年归母净利润分别为4.3亿元、5.1亿元、5.6亿元，同比增长-3%、+21%、+8%。对应市盈率PE为26倍、22倍、20倍。基于新能源成长潜力，上调“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧以及政策效果不及预期，需投资者注意。