20250825-浙商证券-西子洁能-002534.SZ-西子洁能点评报告_中报业绩符合预期_核电+光热板块打开成长空间_3页_515kb

西子洁能(002534)报告总结: 投资评级“买入”

• 业绩表现: 2025上半年扣非净利润同比增长38%，Q2单季度环比增长显著。营收下滑主要受市场环境影响，但经营质量改善。
• 毛利率提升: 2025上半年毛利率为20.55%，同比提升0.1个百分点，二季度净利率创2023年以来新高。
• 订单情况: 上半年新增订单27.8亿元，订单量保持良性态势，光热、核电业务订单释放预期较强。
• 经营现金流改善: 经营性现金流同比大幅增长700.5%。
• 新能源布局:
  • 核电领域：作为中国核电关键设备供应商，已为全国提供多套核心设备，与多家央企合作密切，近期成立核能科技子公司加速业务推进。
  • 光热领域：自主研发熔盐吸热器等系统，已应用于塔式熔盐储能项目，预计将受益于中国光热装机量高速增长（至2050年或达118GW）。
• 估值与评级: 持续“买入”评级，预计2025-2027年净利润为4.3亿/5.1亿/5.6亿元（同比增速-3%/21%/8%），对应PE为27倍/22倍/20倍。
• 风险提示: 原材料价格波动、行业竞争加剧、政策落地不及预期等。