20260119-浙商证券-西子洁能-002534.SZ-西子洁能点评报告_期待AIDC打开成长空间_2025扣非业绩大幅增长_3页_503kb

西子洁能（002534）投资报告总结

核心内容

西子洁能（股票代码：002534）在2026年1月19日发布的点评报告中，重点分析了公司在数据中心储能、燃机锅炉、核电及光热发电等领域的业务进展与市场前景。报告认为，公司通过与北京清微智能科技的战略合作，有望在人工智能数据中心（AIDC）领域打开新的成长空间，同时在燃机锅炉、核电、光热发电等传统业务中持续发挥优势，推动业绩增长。

主要观点

1. 战略合作与AIDC布局

• 事件：2026年1月16日，公司与北京清微智能科技签署战略合作协议，共同推进AIDC建设。
• 合作方：北京清微智能科技是国内AI领域唯一采用新一代芯片架构实现高阶国产替代的企业，其算力卡订单累计超3万张，芯片总出货量突破3000万颗。
• 合作模式：公司提供以熔盐储能为核心的零碳供能方案，实现电力“移峰填谷”与高密度算力集群温控，达成“电-热-算”一体化协同。

2. 2025年业绩表现

• 归母净利润：预计2025年公司归母净利润为4-4.39亿元，同比下降9.05%至0.18%。
• 扣非净利润：预计2025年扣非后归母净利润为2.2-2.8亿元，同比增长53.3%至95.11%。
• 业绩预期：扣非净利润增长显著，显示公司核心业务盈利能力提升，业绩符合市场预期。

3. 行业布局与业务拓展

• 燃机锅炉：公司产品覆盖GE、西门子、三菱、安萨尔多、阿尔斯通等国际主要燃机供应商，国内市场占有率超50%，并作为美国N/E全球最大的技术转让方，推动全球化及北美市场订单落地。
• 核电业务：自1998年进入核电领域，已为全国提供186台常规岛压力容器和换热器，435台核2、3级压力容器和储罐，与中广核、中核集团等建立长期合作关系，拥有民用核二三级制造许可证。
• 光热发电：公司自主研发适用于光热与储热系统的大功率熔盐吸热器与熔盐蒸汽发生系统，项目发电量达成率全球领先，未来光热市场增长潜力巨大。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.3/5.1/5.6亿元，对应PE分别为36/30/28倍。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动；
  • 行业竞争进一步加剧；
  • 政策效果不及预期。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅高于10%；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

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总结

西子洁能正通过多领域业务拓展，尤其是AIDC、燃机锅炉、核电及光热发电，打开新的成长空间。公司与清微智能科技的战略合作，为数据中心储能提供了新的增长点，同时其在燃机锅炉和核电领域的深厚积累，进一步巩固了其在相关行业的领先地位。尽管2025年整体归母净利润预计略有下降，但扣非净利润大幅增长，显示出公司核心业务的盈利能力提升。财务数据显示，公司资产与负债结构稳定，盈利能力与运营效率逐步改善，估值合理，投资评级为“买入”。未来，随着光热市场的发展及AIDC业务的推进，公司有望实现持续增长。